Actions américaines Croissance de dividendes Bristol Gate
Commentaires sur les mandats
T1 2025
À retenir
① La répartition sectorielle et la sélection de titres ont contribué à la surperformance de la stratégie au premier trimestre.
② Les droits de douane assombrissent la confiance des consommateurs.
③ Les politiques monétaires de la Banque du Canada et de la Réserve fédérale américaine divergent.
Aperçu du mandat
Le trimestre a débuté dans un climat d’optimisme, stimulé par l’investiture du président américain Donald Trump et un programme s’annonçant favorable aux entreprises, incluant des réductions d’impôts et des mesures de déréglementation, ce qui a propulsé l’indice S&P 500 au-dessus de la barre des 6 100 à la fin du mois de janvier. Cependant, le marché a connu de fortes baisses en février et mars en raison des inquiétudes entourant la croissance économique, l’inflation et les incertitudes liées aux droits de douane. Les politiques tarifaires incohérentes de l’administration Trump ont considérablement accru l’incertitude sur le marché, ce qui a eu un effet négatif sur la confiance des entreprises ainsi que sur celle des consommateurs et des investisseurs.
Mandat : Le mandat a surpassé l’indice S&P 500
Contributeurs au rendement
La répartition sectorielle et la sélection de titres ont contribué à la surperformance de la stratégie au premier trimestre. GE Aerospace, McKesson et Marsh & McLennan ont compté parmi les titres ayant le plus contribué au rendement.
La sous-pondération du portefeuille en actions des « sept magnifiques » a profité à la stratégie au cours du trimestre.
Freins au rendement
Nos sous-pondérations dans les secteurs défensifs traditionnels, soit la consommation de base, l’énergie, l’immobilier et les services aux collectivités, ont pesé sur le rendement relatif.
Ces secteurs offrent des rendements de dividendes plus élevés, mais un potentiel de croissance des dividendes plus faible, ce qui cadre moins bien avec notre stratégie axée sur les entreprises capables de générer et de maintenir une croissance élevée des dividendes.
Broadcom, Microchip et Applied Materials figuraient parmi les principaux titres à la traîne.
Rendements totaux bruts :
Rendement Total |
DDT |
DDA |
1 AN |
3 ANS |
5 ANS |
Depuis la création (14 nov. 2016) |
ACTIONS AMÉRICAINES CROISSANCE DE DIVIDENDES BRISTOL GATE |
0,11%
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0,11%
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5,46%
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9,12%
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16,75%
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12,92%
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Repositionnement du mandat
Au cours du trimestre, l’équipe de gestion de portefeuille a établi des positions dans Eli Lilly, Westinghouse Air Brake Technologies et Domino’s Pizza. Ces achats ont été principalement financés par la vente de CSX, Corteva et Lowe’s. La décision de se départir de ces titres reposait principalement sur la baisse des prévisions de croissance des dividendes. De plus, l’équipe de gestion de portefeuille a réduit ses positions dans Broadcom, MSCI, Moody’s, Mastercard et GE Aerospace, réaffectant les capitaux vers les nouvelles positions, et a augmenté ses positions dans Applied Materials et Microchip, dans le cadre de son processus de rééquilibrage du portefeuille.
Revue des marchés : L’incertitude accrue sur les marchés américains a joué en faveur des actions internationales
Les investisseurs sont devenus prudents au premier trimestre de 2025, en raison d'une incertitude accrue sur les marchés par suite d'un virage marqué de la politique commerciale américaine sous la présidence de Trump. De brusques changements tarifaires visant d’importants partenaires commerciaux — notamment le Canada, le Mexique et la Chine — ont augmenté la volatilité et pesé sur la performance des marchés boursiers, en particulier sur l'indice S&P 500. En revanche, les marchés européens ont affiché des rendements nettement supérieurs, reflétant la préférence des investisseurs pour les valorisations attrayantes de l’Europe et un potentiel de croissance perçu comme étant plus fort.
Malgré les difficultés commerciales, l’activité manufacturière mondiale a fait montre de résilience, signalant une croissance des bénéfices potentielle, à condition que les tensions commerciales se stabilisent. Parmi les banques centrales, les réactions ont divergé : la Banque du Canada a proactivement abaissé son taux de financement à un jour à 2,75 % pour soutenir la croissance face aux incertitudes commerciales, tandis que la Réserve fédérale américaine a maintenu son taux à 4,5 %, estimant que les conséquences de l'inflation liée aux droits de douane sont temporaires.
Perspectives : Les préoccupations concernant les droits de douane américains pourraient tempérer les attentes en matière de bénéfices
Pour l’avenir, nous restons optimistes, malgré la volatilité récente des marchés et les incertitudes persistantes. Si les actions américaines ont fait face à des difficultés, notamment un repli après les sommets de février et une sensibilité aux questions tarifaires, d’autres régions, comme le Canada, l’Europe et les marchés émergents, offrent des occasions convaincantes. Ces régions ont affiché de la résilience, soutenue par des facteurs fondamentaux plus robustes et des valorisations plus attrayantes que celles des marchés américains. Tant que le chômage sera bas, la consommation devrait rester ferme et soutenir la croissance économique. Malgré les turbulences à court terme, des occasions continuent d’émerger à l’échelle mondiale, et il sera essentiel de conserver une vision à long terme pour tenir le cap dans ce climat de volatilité des marchés.
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