Actions américaines Croissance de dividendes Bristol Gate
Commentaires sur les mandats
T2 2025
À retenir
① Le deuxième trimestre a été marqué par le retour des sociétés de technologie à mégacapitalisation, des investisseuses et investisseurs particuliers avides de profiter des baisses et de la concentration du marché qui ont fait grimper les indices. Ainsi, le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont terminé le trimestre à de nouveaux sommets historiques.
② Les actions ont connu une nette reprise en V, après un renversement de la politique tarifaire.
③ Les investisseurs et investisseuses sont à la recherche de clarté dans la politique commerciale.
Aperçu du mandat
Les droits de douane annoncés aux États-Unis ont engendré de l’incertitude, ce qui a fait reculer les marchés au début du trimestre, mais leur suspension a ensuite vivement fait rebondir l’indice de référence. Après les annonces faites le « Jour de la libération », le président américain Donald Trump a enchaîné en présentant son mégaprojet de loi, le « One, Big, Beautiful Bill », qui vise à prolonger les réductions d’impôts adoptées en 2017, augmenter les dépenses de défense et réduire le financement de programmes comme Medicaid. La diversification n’a pas été une source de rendement au cours du trimestre, car trois secteurs — technologie de l’information, services de communication et consommation discrétionnaire — ont contribué à environ 91 % du rendement de l’indice S&P 500 au deuxième trimestre.
Mandat : Retard par rapport à l’indice S&P 500
Contributeurs au rendement
La répartition sectorielle favorable dans l’industrie et la sous-pondération de la consommation de base et de l’énergie ont contribué au rendement au cours du trimestre. Du point de vue du rendement absolu, les secteurs de la technologie de l’information, de l’industrie et de la finance ont été avantageux.
Les positions dans Broadcom, GE Aerospace et McKesson sont au nombre de celles qui ont le plus favorisé le rendement.
Freins au rendement
Les placements dans les secteurs de la santé, de la finance et de la consommation discrétionnaire ont nui au rendement relatif durant le trimestre.
Les positions dans UnitedHealth Group, Thermo Fisher et Marsh & McLennan sont celles qui ont le plus pesé sur le rendement absolu.
Rendements totaux bruts :
Rendement Total | DDT | DDA | 1 AN | 3 ANS | 5 ANS | Depuis la création (14 nov. 2016) |
ACTIONS AMÉRICAINES CROISSANCE DE DIVIDENDES BRISTOL GATE | 5,63%
| 5,74%
| 11,67%
| 15,93%
| 13,40%
| 13,66%
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Repositionnement du mandat
Au cours du trimestre, l’équipe de gestion de portefeuille a établi une position dans Accenture au moyen du produit de la vente du placement dans Microchip. Accenture carbure au changement, puisque les avancées technologiques rapides alimentent la demande pour ses services informatiques. Depuis qu’elle a commencé à verser des dividendes en 2006, Accenture les a augmentés jusqu’à ce qu’ils atteignent environ 15 %. Du côté de Microchip, la réduction de l’ensemble des stocks a duré plus longtemps et a été plus importante que prévu par l’équipe de gestion de portefeuille, ce qui a nui aux activités d’exploitation de l’entreprise et à nos attentes en matière de croissance du dividende. Parce qu’elle estime une hausse du dividende moins probable, combinée à l’incertitude plus forte, l’équipe de gestion de portefeuille a profité du rebond du titre qui avait touché un creux récemment pour le liquider.
Revue des marchés : La volatilité s’est emparée des marchés mondiaux dans la foulée du « Jour de la libération »
Le deuxième trimestre de 2025 a offert une bonne leçon quant à la capacité du marché d’absorber des chocs causés par des décisions politiques. La période a été dominée par la politique commerciale chaotique de l’administration américaine, qui a commencé par l’annonce, en avril, de droits de douane généralisés, ce qui a précipité les actions mondiales dans un tourbillon infernal. L’indice S&P 500 a subi une correction et enregistré son recul le plus important depuis mars 2020.
La panique initiale a provoqué un mouvement vers les valeurs refuges qui s’est clairement reflété dans une hausse de 5,7 % de l’or au cours du trimestre. L’inversion de la politique de l’administration qui a rapidement suivi a toutefois déclenché une reprise en V tout aussi spectaculaire. La crainte qui s’était initialement emparée du marché s’est dissipée, et les grands indices boursiers se sont de nouveau rués en territoire positif.
Les banques centrales sont restées sur la touche durant cette période de turbulences. La Réserve fédérale des États-Unis (la Fed) et la Banque du Canada (BdC) ont maintenu leurs taux, prises entre la menace inflationniste des droits de douane et le risque d’un ralentissement correspondant de l’économie.
Perspectives : De bonnes raisons d’être optimiste, malgré l’incertitude persistante
Le monde reste rarement au repos. Au cours des cinq dernières années seulement, l’économie mondiale a dû composer avec une pandémie mondiale, des taux d’inflation inégalés depuis des décennies, des hausses drastiques des taux d’intérêt et des conflits internationaux majeurs. Pourtant, malgré ces défis, les marchés ont fait preuve de résilience, car les entreprises s’adaptent, les consommateurs s’ajustent et les économies trouvent de nouveaux moyens de croître.
Pour la suite, la clarté quant à la politique commerciale et son influence sur les bénéfices des sociétés seront les principaux déterminants de l'humeur des investisseurs. Des valorisations attrayantes et une croissance des bénéfices potentielle de 15 % donnent lieu d’être optimiste, mais il faut encore composer avec les incertitudes entourant les politiques et les risques géopolitiques. On s’attend à ce que les banques centrales se montrent plus accommodantes avec des réductions de taux dans certaines régions, ce qui devrait soutenir la croissance économique tout en stabilisant les marchés, notamment celui des titres à revenu fixe.
La volatilité persistante pourrait miner l’optimisme à court terme, plus particulièrement dans les régions exposées aux tensions commerciales. Toutefois, au fur et à mesure que ces risques s’atténuent, les perspectives devraient s’améliorer, avec des occasions dans des secteurs susceptibles de profiter d’une dissipation des incertitudes. Il est important de se rappeler que la volatilité, malgré les difficultés qu’elle représente, peut aussi créer des occasions.
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