Actions canadiennes
Franklin ClearBridge
Commentaires sur les mandats
T3 2025
À retenir
① Les solides rendements absolus réalisés par le mandat au troisième trimestre de 2025 résultent principalement de la répartition du portefeuille dans les secteurs de la finance, des matériaux et de l’énergie.
② Concilier l’incertitude géopolitique et les fondamentaux positifs de l’économie
③ La diversification demeure le meilleur moyen de composer avec des conditions de marché contradictoires.
Aperçu du mandat
En dépit de ses rendements absolus solides, le mandat a fait moins bien que l’indice composé S&P/TSX, qui a dégagé un rendement de 12,5 % au troisième trimestre. Les principaux facteurs défavorables ont été la répartition sectorielle dans les matériaux, l’industrie et la consommation de base, ainsi que la sélection des titres dans les secteurs de l’énergie et des matériaux. Cet effet a toutefois été partiellement contrebalancé par un choix de titres judicieux dans les secteurs de la finance et de la consommation de base.
L’or a conservé son statut de « valeur refuge » cette année, face à un dollar américain affaibli. Le secteur canadien des matériaux a ainsi enregistré les meilleurs rendements au cours du dernier trimestre. Sa sous-pondération dans le mandat a nui au rendement relatif.
Mandat : Positionné pour la volatilité des actions
Contributeurs au rendement
Constellation Software : La sous-pondération de l’une des plus grandes entreprises canadiennes de technologie a ajouté le plus de valeur à l’échelle des titres individuels.
Franco-Nevada : La surpondération du principal producteur d’or à redevances a été le deuxième facteur le plus favorable à l’échelle des titres individuels.
Freins au rendement
Secteur des matériaux : La sous-pondération résultant de l’absence de certains producteurs d’or à grande capitalisation et pleine valorisation a exercé le frein le plus important.
Canadien National : La surpondération de la société a été le facteur le plus défavorable à l’échelle des titres, exception faite des producteurs d’or. Et ce, en raison du ralentissement économique.
Rendements totaux bruts :
Rendement Total | DDT | dda | 1 AN | 3 ANS | 5 ANS | Depuis la création (14 nov. 2016) |
ACTIONS CANADIENNES FRANKLIN CLEARBRIDGE | 8,63%
| 10,77%
| 20,35%
| 16,57%
| 15,95%
| 10,80%
|
Repositionnement du mandat
Les opérations ont augmenté au sein du mandat, car l’environnement offrait des occasions convaincantes d’étoffer ou d’élaguer des positions. Le mandat a augmenté de manière sélective l’exposition à plusieurs actions cycliques négligées qui subissaient d’importantes pressions, tout en réduisant les placements dans des secteurs défensifs résilients, comme la consommation de base et les services aux collectivités.
La construction du portefeuille se fait en prêtant soigneusement attention à la concentration, à la diversification et aux corrélations potentielles pour garantir sa résilience dans l’environnement actuel. L’’accent est mis sur une bonne prévisibilité et une protection contre les replis boursiers tout en maintenant des valorisations raisonnables. Cette approche favorise la stabilité du portefeuille durant les périodes de volatilité des marchés, tout en laissant la possibilité de saisir des occasions.
Revue des marchés : Des signes d’optimisme émergent malgré le bruit qui découle du « Jour de la libération »
Toutes les catégories d’actifs ont enregistré des gains au troisième trimestre, la performance du marché l’emportant nettement sur la prudence ambiante. Les investisseurs ont fait fi des manchettes sur les politiques commerciales qui ont continué de se succéder, car ils ne considèrent plus les droits de douane de l’administration américaine comme étant un risque fondamental, mais plutôt comme un bruit de fond. La performance positive est principalement attribuable à l’évolution subtile des attentes concernant les baisses de taux et à la résilience des bénéfices des sociétés.
Après avoir envoyé des signaux qui laissaient présager des baisses de taux imminentes, la Réserve fédérale américaine les a réduits d’un quart de point de pourcentage en septembre. Les taux des obligations gouvernementales ont diminué vers la fin du trimestre, ce qui a eu pour effet de soutenir les cours obligataires, tandis que les obligations de sociétés ont surpassé les obligations gouvernementales.
Perspectives : De bonnes raisons d’être optimiste, malgré l’incertitude persistante
La normalisation de l’inflation est un élément clé à surveiller, car elle permettra aux banques centrales de lancer leur cycle d’assouplissement au cours des six à douze prochains mois. Ce changement d’orientation vers une politique monétaire plus expansionniste devrait faire baisser les coûts d’emprunt et créer un terreau fertile à l’activité économique.
Une telle conjoncture macroéconomique devrait soutenir la croissance des entreprises. On prévoit toujours des bénéfices solides et supérieurs aux attentes. La rentabilité des entreprises, qui est l’un des principaux facteurs de rendement du marché, demeure au rendez-vous.
Les baisses de taux imminentes combinées à la croissance durable des bénéfices sont de bon augure pour les actions. Un tel environnement nous rappelle qu’il est plus prudent de miser sur les fondamentaux sous-jacents et d’éviter de se laisser distraire par les épisodes de volatilité des marchés afin de saisir le potentiel de croissance.
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