Revenu de dividendes
nord-américains Manuvie
Commentaires sur les mandats
T3 2026
À retenir
① La sélection des titres dans les secteurs de l’industrie et de la santé a nui au rendement, mais l’effet a été en partie contrebalancé par une sélection favorable dans le secteur de l’énergie.
② La croissance des bénéfices a eu un effet très positif sur les actions.
③ L’inflation et les coûts de l’énergie ont fait grimper les taux à long terme.
Aperçu du mandat
Au troisième trimestre de 2026, le Fonds a inscrit un rendement légèrement inférieur à celui de son indice de référence. La sélection des titres dans les secteurs de l’industrie et de la santé a nui au rendement, plusieurs placements ayant retraité durant le trimestre. En revanche, la sélection des titres dans le secteur de l’énergie a eu un effet positif sur le rendement, grâce à la solide performance des placements liés à l’énergie.
Nous avons maintenu nos critères de placement stricts privilégiant la diversification des risques commerciaux et la robustesse du bilan, et des pondérations mesurées. Cette approche toujours associée à un bêta moins élevé et à une volatilité plus faible par rapport à l’indice de référence peut toutefois produire un rendement inférieur durant de brefs épisodes haussiers fondés sur des facteurs. Nous croyons que le Fonds est en bonne position pour faire croître le capital dans tous les cycles du marché, tout en le protégeant contre les chocs.
Mandat : Rendement inférieur à celui de l’indice de référence au troisième trimestre
Contributeurs au rendement
Microsoft – La position a contribué au rendement, car la forte croissance d’Azure, l’adoption croissante de l’IA et les bénéfices supérieurs aux prévisions ont renforcé la confiance des investisseurs.
Suncor – La position a contribué au rendement, car la hausse des prix de l’énergie et la résilience de la demande de pétrole ont soutenu le rendement au cours du trimestre.
Freins au rendement
Caterpillar – Cette position a nui au rendement, car les préoccupations liées aux droits de douane, les coûts plus élevés et le ralentissement des activités de construction ont plombé les attentes à l’égard de la marge et de la demande.
Alimentation Couche-Tard – Cette position a nui au rendement, car les craintes d’un ralentissement des dépenses de consommation et l’évolution négative de la fréquentation des magasins ont pesé sur les actions.
Rendements totaux bruts :
Rendement total ($ CA) | DDT | DDA | 1 AN | 3 ANS | 5 ANS | Depuis la création |
REVENU DE DIVIDENDES NORD-AMÉRICAINS MANUVIE | 1,86
| 14,02
| 14,37
| 12,24
|
Positionnement du mandat
Au cours du trimestre, nous avons établi de nouvelles positions dans TC Énergie et United Rentals, deux placements en parfaite adéquation avec notre cadre de création de valeur des entreprises. TC Énergie offre des actifs d’infrastructure d’importance stratégique, des flux de trésorerie prévisibles et des perspectives de croissance intéressantes, alors que la demande de gaz naturel nord-américain prend de l’expansion. United Rentals, le chef de file du secteur de la location d’équipement, profite d’économies d’échelle, d’un pouvoir de fixation des prix, de flux de trésorerie disponibles robustes et d’une affectation rigoureuse du capital.
Pour financer ces ajouts, nous avons liquidé nos placements dans Dollarama et Trane Technologies après des périodes de vigoureuse performance. Bien que les deux entreprises demeurent fondamentalement solides, nous estimions que le capital pouvait être déployé plus efficacement dans des placements offrant un meilleur potentiel de gains.
Dans l’ensemble, nous croyons que le portefeuille demeure bien positionné avec des entreprises de grande qualité qui présentent un bilan solide et des risques diversifiés et qui affichent un bêta et un profil de volatilité inférieurs à ceux de l’indice de référence.
Revue des marchés : La croissance des bénéfices a eu un effet très positif sur les actions
Le troisième trimestre a montré que le cycle économique actuel profite toujours d’un bon soutien, mais que les risques ont changé. La croissance s’est maintenue, les bénéfices se sont améliorés et les investissements des sociétés sont restés solides, mais la hausse des prix du pétrole, l’inflation persistante et l’augmentation des taux à long terme ont rendu la trajectoire plus incertaine. Les actions ont progressé grâce au soutien fondamental des bénéfices, même si les taux plus élevés limitent le potentiel de nouveaux gains.
Les actions canadiennes ont profité des gains dans les secteurs des ressources et de la finance. La hausse des prix du pétrole a soutenu l’énergie, et les sociétés de métaux précieux ont été parmi les plus performantes. Les bénéfices des banques ont tiré parti de l’activité sur les marchés financiers, des revenus des activités de négociation et des coûts modérés du crédit. Les actions américaines ont également progressé, portées par des bénéfices solides et les investissements continus dans la technologie. L’augmentation des taux obligataires a pesé sur les secteurs plus sensibles aux taux d’intérêt.
Les marchés internationaux ont essentiellement fait belle figure, certaines régions de l’Asie bénéficiant de la demande continue dans l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement des technologies de l’IA. Les titres à revenu fixe ont subi une pression accrue, car la hausse des taux des obligations gouvernementales a dépassé les taux de coupon, tandis que les titres non gouvernementaux sont demeurés relativement résilients. Dans l’ensemble des marchés, l’opposition entre la vigueur des bénéfices et l’inflation et les taux d’intérêt plus élevés est devenue le principal facteur de tension.
Perspectives : L’inflation et les coûts de l’énergie ont fait grimper les taux à long terme
La récente vigueur des bénéfices a relevé la barre pour la performance future des marchés. Les valorisations des sociétés américaines se situent dans le haut de leur fourchette historique et sont sous pression en raison de la hausse des taux obligataires. Les investisseurs anticipent une forte croissance des bénéfices, ce qui pourrait soutenir les actions à court terme, mais l’ampleur des gains pourrait être limitée.
Il reste deux décisions sur les taux pour la Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada d’ici la fin de l’année, et la persistance de l’inflation a poussé les banques centrales à resserrer leur politique. Les taux à long terme continuent de faire pression sur les actions, tout en améliorant le potentiel de revenu des obligations.
Les élections de mi-mandat aux États-Unis pourraient accentuer la volatilité des marchés, mais la période à venir sera façonnée par le cycle économique, l’inflation et les taux d’intérêt.
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