Revenu de dividendes
nord-américains Manuvie
Commentaires sur les mandats
T1 2026
À retenir
① La sous-pondération du secteur des matériaux et la sélection des titres dans les secteurs de la technologie de l’information et de l’industrie ont nui au rendement.
② Le choc pétrolier a provoqué des turbulences, les produits de base étant la principale source de crainte d’inflation.
③ Les perspectives de croissance mondiale seront ajustées si le conflit se prolonge au-delà de l’été.
Aperçu du mandat
Au premier trimestre de 2026, le Fonds a inscrit un rendement légèrement inférieur à celui de l’indice de référence. La sous-pondération des sociétés aurifères et de métaux précieux dominantes a nui au rendement, de même que plusieurs placements dans le secteur de la technologie de l’information, notamment des entreprises de logiciels et de services informatiques.
Nous avons maintenu nos critères de placement stricts privilégiant la diversification du risque d’entreprise, la robustesse du bilan et des placements mesurés. Cette approche toujours associée à un bêta moins élevé et à une volatilité plus faible par rapport à l’indice de référence peut toutefois produire un rendement inférieur durant de brefs épisodes haussiers fondés sur des facteurs. Nous croyons que le Fonds est en bonne position pour faire croître le capital dans tous les cycles du marché, tout en le protégeant contre les chocs.
Mandat : Rendement inférieur à celui de l’indice de référence au premier trimestre
Contributeurs au rendement
Suncor Energy : Le titre de Suncor a profité du contexte favorable aux produits de base, alors que les prix du pétrole explosaient en mars face à la rupture majeure d’approvisionnement au Moyen-Orient, faisant monter les attentes pour les flux de trésorerie des producteurs intégrés. La bonne exécution de la société, confirmée par une production en amont et une capacité de raffinage/un taux d’utilisation records et des dividendes et des rachats toujours importants, a renforcé le mouvement et soutenu la confiance dans la durabilité des flux de trésorerie disponibles.
Canadian Natural Resources : Canadian Natural Resources a aussi profité de la hausse des prix du pétrole en mars, alors que l’offre perçue se resserrait. L’augmentation de son dividende trimestriel et la solide dynamique opérationnelle et financière soulignée dans ses résultats de fin d’année ont rendu son rendement des actionnaires encore plus attrayant et contribué à une réévaluation positive durant le trimestre.
Freins au rendement
Constellation Software : L’action de Constellation a subi de multiples pressions, alors que les investisseurs craignaient que la perturbation causée par l’IA nuise aux fabricants de logiciels à ratios élevés. La faiblesse s’est accentuée après les résultats du quatrième trimestre de 2025; les revenus ont augmenté (grâce aux acquisitions), mais le revenu net a chuté fortement et les bénéfices ont déçu les attentes, en grande partie en raison d’un impact ponctuel non lié à la valeur marchande/juste valeur.
Microsoft Corp : Le titre de Microsoft a été dévalorisé après le deuxième trimestre de son exercice, alors que les investisseurs s’inquiétaient du ralentissement de la croissance de la plateforme Azure, des dépenses d’investissement démesurées liées à l’IA et des prévisions de marges plus faibles, qui soulevaient des questions sur le RCI à court terme. Le mouvement a été amplifié par le délestage généralisé des entreprises de logiciels et de technologie à mégacapitalisation provoqué par les craintes de perturbation liées à l’IA et les attentes élevées.
Rendements totaux bruts :
Rendement total | DDT | DDA | 1 AN | 3 ANS | 5 ANS | Depuis la création |
REVENU DE DIVIDENDES NORD-AMÉRICAINS MANUVIE | -0,26
| -0,26
| 9,14
| 4,84
|
Repositionnement du mandat
L’équipe de gestion de portefeuille n’a pas modifié son positionnement au cours du trimestre. Elle estime que les portefeuilles sont bien positionnés pour produire des rendements absolus et non corrélés grâce à la diversification des risques d’entreprise.
Revue des marchés : Le choc pétrolier a provoqué des turbulences, les produits de base étant la principale source de crainte d’inflation
Le premier trimestre de 2026 a commencé avec un élan économique favorable, une amélioration du secteur manufacturier, une stabilisation du marché du logement aux États-Unis et une inflation contenue. Toutefois, la situation a basculé en raison du conflit au Moyen-Orient impliquant l’Iran, parallèlement aux perturbations commerciales entourant le détroit d’Ormuz, qui a fait grimper les prix des produits de base énergétiques. Le choc énergétique a occasionné de la volatilité sur les marchés boursiers mondiaux, mais les conditions sous-jacentes se sont avérées plus résilientes que ce qui était sous-entendu dans les manchettes, renforçant la valeur de la diversification.
Les actions canadiennes ont tenu le coup, car la hausse des prix du pétrole brut a soutenu le secteur de l’énergie, contribuant à compenser la faiblesse des secteurs sensibles aux taux. Les placements dans les secteurs défensifs, les actions à dividendes et les actifs réels ont procuré une protection supplémentaire par rapport à bon nombre de leurs homologues mondiaux. Aux États-Unis, les bases de l’économie sont restées solides, mais la confiance s’est détériorée en raison des prix du pétrole qui ont attisé les craintes d’inflation. Les investisseurs ont délaissé les titres de croissance surévalués et sensibles aux taux d’intérêt, de sorte que le rendement reflète davantage un réajustement des valorisations qu’une détérioration des bénéfices.
Perspectives : Les perspectives de croissance mondiale seront ajustées si le conflit se prolonge au-delà de l’été
Les prix du pétrole et de l’énergie demeurent le facteur le plus déterminant. Une trajectoire crédible de désescalade pourrait ramener l’attention vers le cycle économique positif observé au début du trimestre, alors qu’une période prolongée de perturbations continuerait d’alimenter l’incertitude entourant l’inflation et maintiendrait la volatilité élevée.
Dans un tel contexte, les producteurs de marchandises et les actions axées sur la valeur peuvent faire preuve de résilience, tandis que les actifs à duration longue et les régions importatrices de pétrole sont plus sensibles aux fluctuations des prix de l’énergie.
La diversification et la flexibilité demeurent au cœur de la construction de portefeuille
Les actions canadiennes offrent une exposition aux secteurs de l’énergie et des matériaux favorisés par les contraintes d’approvisionnement mondiales. Les marchés internationaux développés et émergents présentent des occasions reposant sur les valorisations et constituent une source de diversification pour les portefeuilles concentrés en actions américaines.
Pour ce qui est des titres à revenu fixe, les stratégies à duration courte ou intermédiaire peuvent équilibrer le rendement et le risque de taux d’intérêt, alors que l’ajout d’obligations de sociétés de qualité élevée permet de générer un revenu de manière rigoureuse. Les principaux facteurs à surveiller seront les politiques des banques centrales, qui évaluent les effets de la hausse des coûts de l’énergie et leurs répercussions indirectes sur le consommateur.
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