Dividendes mondiaux Guardian Capital
Commentaires sur les mandats
T2 2025
À retenir
① Le mandat a accusé du retard sur son indice de référence, l’indice MSCI Monde, au cours du trimestre. La préférence pour les titres de grande qualité ainsi que l’équilibre entre les perspectives de croissance à long terme et une faible sensibilité économique, combinés à la qualité des dividendes et à l’exposition internationale, ont contribué à la robustesse relative du portefeuille.
② Nette reprise en V des actions, après un renversement de la politique tarifaire
③ Les investisseurs et investisseuses sont à la recherche de clarté dans la politique commerciale
Aperçu du mandat
La sous-performance du mandat ce trimestre est imputable à la piètre répartition sectorielle et au choix de titres défavorable. La santé est le secteur qui a le plus nui au rendement, en raison de la légère surpondération de UnitedHealth qui a fait mauvaise figure et qui a été vendue au cours du trimestre. La surpondération de la consommation de base a également été désavantageuse, malgré les excellents résultats de Costco. La sous-pondération des services de communication a également eu un effet négatif, lequel a toutefois été annulé en partie par le solide rendement de Meta. La surpondération de l’énergie a été un autre frein. Dans le secteur de la consommation discrétionnaire, la piètre sélection des titres est principalement imputable à la sous-performance de McDonald’s. Les entreprises de l’industrie comme Republic Services, Waste Management et Wolters Kluwer ont également inscrit des rendements inférieurs dans le secteur. En revanche, AXA et RBC ont enregistré des rendements supérieurs dans le secteur de la finance. La technologie de l’information a eu un impact négatif dans l’ensemble, en raison de la sous-pondération du secteur, mais la sélection des titres a été positive, à commencer par Broadcom et Microsoft. Cela a aidé à compenser la performance plus faible d’Accenture et l’absence de Nvidia dans le portefeuille.
Mandat : Dividendes mondiaux Guardian Capital – Examen des titres en portefeuille
Contributeurs au rendement
Broadcom a été parmi les titres ayant le plus contribué au rendement ce trimestre. En plus de profiter de la reprise des actions du secteur de la technologie de l’information, la société a affiché de solides résultats trimestriels, principalement grâce à la croissance de ses activités liées à l’intelligence artificielle (IA).
Williams Companies a été la deuxième position la plus performante du trimestre. Williams a affiché des bénéfices qui ont dépassé les estimations. De plus, la société travaille activement à agrandir ses infrastructures, ce qui augure bien pour la croissance de ses revenus et de ses bénéfices.
Freins au rendement
UnitedHealth a été la position la plus faible au cours du trimestre. Son titre s’est replié après l’annonce de bénéfices décevants, le retrait de ses prévisions et le changement de chef de la direction, qui ont ébranlé la confiance des investisseurs.
Republic Services a nui au rendement relatif malgré des bénéfices supérieurs aux attentes. Les revenus, cependant, ont été légèrement inférieurs aux prévisions, en raison de la baisse des volumes et du mauvais temps qui ont annulé l’effet de la hausse des prix et des efforts de réduction des coûts.
Rendements totaux bruts :
Rendement total | DDT | DDA | 1 AN | 3 ANS | 5 ANS | Depuis la création |
DIVIDENDES MONDIAUX GUARDIAN CAPITAL | 6,70%
| 1,87%
|
Repositionnement du mandat
L’équipe de gestion de portefeuille est d’avis que, dans le contexte macroéconomique actuel, la rentabilité, la stabilité et la sécurité doivent être privilégiées, de sorte qu’elle met l’accent sur les entreprises qui affichent une croissance positive des bénéfices et des dividendes. Elle a liquidé la position dans UnitedHealth, en raison des difficultés attribuables à l’augmentation des coûts médicaux, aux risques juridiques et à l’attention des organismes de réglementation, ce qui a eu un impact important sur les perspectives de croissance de ses bénéfices. L’équipe a acheté Motorola Solutions et Darden Restaurants. Motorola génère des flux de trésorerie stables de ses activités de radio mobile terrestre, ce qui permet de soutenir la croissance des segments de logiciels à marges plus élevées. Darden continue d’afficher une forte croissance de ses revenus et de solides marges bénéficiaires grâce au contrôle de ses coûts et à son efficacité opérationnelle, malgré les pressions sur les coûts dans le secteur. Dans le mandat, les secteurs de l’énergie, de l’industrie, de la finance et de la consommation de base sont surpondérés, alors que ceux des services de communication, de la consommation discrétionnaire et de la technologie de l’information sont sous-pondérés. Au niveau régional, la stratégie affichait une pondération d’environ 27 % en Europe, de 71 % en Amérique du Nord et de 2 % en Asie.
Revue des marchés : La volatilité s’est emparée des marchés mondiaux dans la foulée du « Jour de la libération »
Le deuxième trimestre de 2025 a offert une bonne leçon quant à la capacité du marché d’absorber des chocs causés par des décisions politiques. La période a été dominée par la politique commerciale chaotique de l’administration américaine, qui a commencé par l’annonce, en avril, de droits de douane généralisés, ce qui a précipité les actions mondiales dans un tourbillon infernal. L’indice S&P 500 a subi une correction et enregistré son recul le plus important depuis mars 2020.
La panique initiale a provoqué un mouvement vers les valeurs refuges qui s’est clairement reflété dans une hausse de 5,7 % de l’or au cours du trimestre. L’inversion de la politique de l’administration qui a rapidement suivi a toutefois déclenché une reprise en V tout aussi spectaculaire. La crainte qui s’était initialement emparée du marché s’est dissipée, et les grands indices boursiers se sont de nouveau rués en territoire positif.
Les banques centrales sont restées sur la touche durant cette période de turbulences. La Réserve fédérale des États-Unis (la Fed) et la Banque du Canada (BdC) ont maintenu leurs taux, prises entre la menace inflationniste des droits de douane et le risque d’un ralentissement correspondant de l’économie.
Perspectives : De bonnes raisons d’être optimiste, malgré l’incertitude persistante
Le monde reste rarement au repos. Au cours des cinq dernières années seulement, l’économie mondiale a dû composer avec une pandémie mondiale, des taux d’inflation inégalés depuis des décennies, des hausses drastiques des taux d’intérêt et des conflits internationaux majeurs. Pourtant, malgré ces défis, les marchés ont fait preuve de résilience, car les entreprises s’adaptent, les consommateurs s’ajustent et les économies trouvent de nouveaux moyens de croître.
Pour la suite, la clarté quant à la politique commerciale et son influence sur les bénéfices des sociétés seront les principaux déterminants de l'humeur des investisseurs. Des valorisations attrayantes et une croissance des bénéfices potentielle de 15 % donnent lieu d’être optimiste, mais il faut encore composer avec les incertitudes entourant les politiques et les risques géopolitiques. On s’attend à ce que les banques centrales se montrent plus accommodantes avec des réductions de taux dans certaines régions, ce qui devrait soutenir la croissance économique tout en stabilisant les marchés, notamment celui des titres à revenu fixe.
La volatilité persistante pourrait miner l’optimisme à court terme, plus particulièrement dans les régions exposées aux tensions commerciales. Toutefois, au fur et à mesure que ces risques s’atténuent, les perspectives devraient s’améliorer, avec des occasions dans des secteurs susceptibles de profiter d’une dissipation des incertitudes. Il est important de se rappeler que la volatilité, malgré les difficultés qu’elle représente, peut aussi créer des occasions.
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