Dividendes mondiaux Guardian Capital
Commentaires sur les mandats
T1 2025
À retenir
① La préférence pour les titres de grande qualité ainsi que l’équilibre entre les perspectives de croissance à long terme et une faible sensibilité économique, combinés à la qualité des dividendes et à l’exposition internationale, ont contribué à la robustesse relative du mandat au cours du trimestre.
② Les droits de douane assombrissent la confiance des consommateurs.
③ Les politiques monétaires de la Banque du Canada et de la Réserve fédérale américaine divergent.
Aperçu du mandat
Le mandat a surclassé son indice de référence, l’indice MSCI Monde, au cours du trimestre. La répartition sectorielle générale et le choix des titres ont eu un apport positif. Les secteurs de l’énergie, de la consommation discrétionnaire et de la finance ont été les principaux contributeurs au rendement relatif. Les actions des compagnies d’assurance et des entreprises du secteur de la gestion des déchets ont ajouté de la valeur, les investisseurs les considérant, en raison de leurs flux de trésorerie réguliers, comme des valeurs refuges pendant cette période de grande volatilité du marché. Par contre, les secteurs de la technologie de l’information et de l’immobilier ont été à la traîne ce trimestre-ci. La sous-pondération du mandat dans ces deux secteurs s’est traduite par une répartition positive; cependant, la sélection défavorable des titres a annulé ces gains.
Mandat : La robustesse relative est attribuable à la grande qualité et à l’équilibre du mandat
Contributeurs au rendement
Allianz : Allianz est l’un des titres qui a le plus contribué au rendement pendant le trimestre. La société a déclaré des bénéfices d’exploitation records ce trimestre-ci et de solides résultats dans tous les secteurs d’activité, particulièrement grâce à ses positions dans les compagnies d’assurance multirisques. Allianz a annoncé un nouveau programme de rachat d’actions et majoré son dividende.
Republic Services : Republic Services (RSG) a été la deuxième position la plus performante au cours du trimestre. L’entreprise a déclaré des résultats financiers solides qui ont surpassé les prévisions antérieures en matière de bénéfices, de flux de trésorerie disponibles et de marges. Les prix et les acquisitions stratégiques ont également soutenu des perspectives d’expansion des revenus et des marges. L’entreprise continue de rembourser du capital à ses actionnaires en maintenant le versement constant de dividendes.
Freins au rendement
Broadcom : Position la plus faible au cours du trimestre, Broadcom a le plus freiné le rendement relatif. L’entreprise continue de profiter de l’augmentation de la demande de puces sur mesure pour l’intelligence artificielle (IA) et elle se positionne comme un chef de file dans le cycle de mise à niveau en IA. La croissance des revenus, soutenue par la vigueur de l’ensemble des activités, a été supérieure aux attentes. Toutefois, malgré des revenus et une rentabilité records, les actions du secteur des semi-conducteurs ont souffert des craintes d’un ralentissement économique mondial et de la diminution de la demande qui ont donné lieu à des inquiétudes quant à la valorisation.
Novo Nordisk : L’action de Novo Nordisk a généré un rendement décevant au cours du trimestre, les résultats de la phase III de l’étude clinique sur CagriSema, un médicament contre l’obésité de nouvelle génération, ayant été légèrement inférieurs aux résultats visés par l’entreprise. Les 3 400 patients ayant participé à l’essai ont perdu 22,7 % de leur poids après 68 semaines, ce qui est inférieur aux projections de 25 % de la société. Novo Nordisk est un leader dans le domaine de la perte de poids.
Rendements totaux bruts :
Rendement total |
DDT |
DDA |
1 AN |
3 ANS |
5 ANS |
Depuis la création |
DIVIDENDES MONDIAUX GUARDIAN CAPITAL |
-4,53 % |
Repositionnement du mandat
L’équipe de gestion de portefeuille est d’avis que, dans le contexte macro-économique actuel, la rentabilité, la stabilité et la sécurité doivent être privilégiées, de sorte qu’elle met l’accent sur les entreprises qui affichent une croissance positive des bénéfices et des dividendes. L’équipe a vendu ce trimestre-ci sa position dans Canadian Natural Resources Limited (CNQ). La position dans CNQ était une position à faible conviction en raison du contexte de ralentissement de la croissance économique au Canada. Le gestionnaire a utilisé le produit de la vente de CNQ pour accroître les positions dans Axa et Allianz, en raison des rendements élevés et stables de ces entreprises, ainsi que de la vigueur relative de l’Europe. Au cours des 12 derniers mois, 95 % des entreprises comprises dans le portefeuille ont majoré leurs dividendes.
Nous avons maintenu des surpondérations dans les secteurs de l’énergie, de la consommation de base, de la santé et de l’industrie, et des sous-pondérations dans ceux de la consommation discrétionnaire, des services de communication, des matériaux et des services aux collectivités. Sur une base régionale, le portefeuille avait une pondération d’environ 26,5 % en Europe, de 72 % en Amérique du Nord et de 1,5 % en Asie et dans le Bassin pacifique.
Revue des marchés : L’incertitude accrue sur les marchés américains a joué en faveur des actions internationales
Les investisseurs sont devenus prudents au premier trimestre de 2025, en raison d'une incertitude accrue sur les marchés par suite d'un virage marqué de la politique commerciale américaine sous la présidence de Trump. De brusques changements tarifaires visant d’importants partenaires commerciaux — notamment le Canada, le Mexique et la Chine — ont augmenté la volatilité et pesé sur la performance des marchés boursiers, en particulier sur l'indice S&P 500. En revanche, les marchés européens ont affiché des rendements nettement supérieurs, reflétant la préférence des investisseurs pour les valorisations attrayantes de l’Europe et un potentiel de croissance perçu comme étant plus fort.
Malgré les difficultés commerciales, l’activité manufacturière mondiale a fait montre de résilience, signalant une croissance des bénéfices potentielle, à condition que les tensions commerciales se stabilisent. Parmi les banques centrales, les réactions ont divergé : la Banque du Canada a proactivement abaissé son taux de financement à un jour à 2,75 % pour soutenir la croissance face aux incertitudes commerciales, tandis que la Réserve fédérale américaine a maintenu son taux à 4,5 %, estimant que les conséquences de l'inflation liée aux droits de douane sont temporaires.
Perspectives : Les préoccupations concernant les droits de douane américains pourraient tempérer les attentes en matière de bénéfices
Pour l’avenir, nous restons optimistes, malgré la volatilité récente des marchés et les incertitudes persistantes. Si les actions américaines ont fait face à des difficultés, notamment un repli après les sommets de février et une sensibilité aux questions tarifaires, d’autres régions, comme le Canada, l’Europe et les marchés émergents, offrent des occasions convaincantes. Ces régions ont affiché de la résilience, soutenue par des facteurs fondamentaux plus robustes et des valorisations plus attrayantes que celles des marchés américains. Tant que le chômage sera bas, la consommation devrait rester ferme et soutenir la croissance économique. Malgré les turbulences à court terme, des occasions continuent d’émerger à l’échelle mondiale, et il sera essentiel de conserver une vision à long terme pour tenir le cap dans ce climat de volatilité des marchés.
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