La semaine sur les marchés –
19 juillet 2024

Les craintes à l’égard de l’inflation ont diminué et l’IA a perdu de son éclat

• En juin, l’inflation au Canada a été inférieure aux prévisions, ce qui laisse entrevoir des baisses de taux.
• Sur le marché boursier, les géants technologiques ont été délaissés au profit de sociétés plus petites.
• L’industrie des semi-conducteurs a été durement touchée, le secteur de l’IA étant sous surveillance.

L’inflation au Canada a surpris en juin : inférieure aux attentes, elle a connu une baisse semblable à celle observée aux États-Unis. Elle a continué de diminuer, mais à un rythme moins soutenu qu’auparavant. Le coût du logement reste le principal facteur d’inflation, à 6,2 % en cumul annuel, principalement en raison de la hausse des taux hypothécaires. Nous prévoyons que l’inflation oscillera entre 2 % et 3 % au cours des six prochains mois, confortablement installée dans la fourchette cible de la Banque du Canada, qui est de 2 % +/- 1 %. Compte tenu de cela, il est probable que la Banque du Canada annoncera une deuxième réduction de taux la semaine prochaine.

Comme l’inquiétude à l’égard de l’inflation commence à s’apaiser, la Banque du Canada devra réorienter ses mesures. Malgré ses progrès significatifs dans la maîtrise de l’inflation, le contexte économique évolue. Le marché du travail, par exemple, est en mauvaise posture. Le dernier rapport sur l’emploi a été décevant; le taux de chômage est aujourd’hui en hausse de 1,6 % par rapport à son creux de juillet 2022. Le nombre d’emplois à temps plein diminue au profit d’emplois à temps partiel et la qualité globale de l’emploi se dégrade. La population canadienne subit la douloureuse combinaison des taux hypothécaires élevés, des effets persistants de l’inflation et d’un marché du travail instable. La Banque du Canada ne peut plus s’attaquer à un seul problème à la fois. Elle doit gérer les risques de taux d’intérêt élevés non seulement en fonction de l’inflation, mais en tenant compte aussi de l’économie canadienne dans son ensemble. Il est donc probable qu’elle se concentrera davantage sur la croissance économique et qu’elle poursuivra ses réductions de taux; on prévoit une baisse de taux la semaine prochaine et peut-être deux autres à l’automne.

L’histoire marquante de la semaine a été la rotation massive observée sur le marché boursier. Les investisseurs ont liquidé leurs titres des géants de la technologie pour se tourner vers des entreprises plus petites, et ce, à une vitesse qui n’avait pas été observée depuis le début des années 2000. L’indice S&P 500 équipondéré s’est envolé et de nombreux titres populaires ont subi des pertes significatives. Les actions IA ont inscrit leur plus forte baisse depuis mars 2021 et le segment des semi-conducteurs de l’IA a enregistré un recul qui n’avait jamais été observé depuis la création de l’indice. De même, les actions des « sept magnifiques » (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla) ont connu leur pire plongeon depuis novembre 2022. À l’inverse, nous avons constaté des gains notables dans des secteurs tels que le logement, les banques régionales, les entreprises technologiques non rentables, les actions sensibles aux prêts et l’immobilier commercial, des domaines qui étaient auparavant boudés. Il est difficile de pointer du doigt un seul coupable, mais tout cela semble découler de plusieurs facteurs : les récents commentaires de Donald Trump sur les exportations de technologies, les craintes de mesures protectionnistes avec la nomination comme candidat à la vice-présidence du sénateur de l’Ohio, J.D. Vance, l’atténuation des craintes entourant l’inflation et les réductions de taux d’intérêt attendues.

L’industrie des semi-conducteurs a connu une semaine difficile, surtout après les résultats décevants d’ASML. Cependant, les solides résultats de Taiwan Semiconductors ont quelque peu stabilisé les choses. Les revenus que l’entreprise tire de ses puces les plus avancées ont augmenté de 28 % par rapport au trimestre précédent. Malgré cette nouvelle encourageante, le rebond n’a pas été aussi fort qu’on aurait pu le souhaiter compte tenu de la baisse précédente. Les investissements dans le secteur de l’IA continueront de faire l’objet d’une surveillance.

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