La semaine sur les marchés –
22 mars 2024

Nouvelles des banques centrales ici et là 

• L’inflation canadienne de février a été plus faible que prévu; la Banque du Canada envisagera-t-elle des baisses de taux anticipées?
• La Réserve fédérale américaine a laissé entrevoir trois baisses de taux possibles cette année, la position plus accommodante du président Jerome Powell renforçant l’optimisme de marchés déjà optimistes.
• La Banque du Japon a relevé ses taux d’intérêt pour la première fois depuis 2007, s’écartant ainsi de la tendance des banques centrales mondiales. 

Au Canada, les nouvelles ont été excellentes, l’inflation ayant été inférieure aux attentes. L’indice des prix à la consommation pour février est ressorti à 0,3 % d’un mois à l’autre, mais à 0,1 % en données désaisonnalisées. L’inflation annuelle a été inférieure à celle de janvier et bien plus faible que les 3,1 % attendus, à 2,8 %. La baisse de l’inflation a donné à la Banque du Canada (BdC) une certaine marge de manœuvre en vue de réductions des taux. La question est de savoir si cette baisse de l’inflation est une anomalie ou une tendance. Au vu des récentes données économiques canadiennes, il est plus probable qu’il s’agisse d’une tendance. Si l’on prend comme point de départ la moyenne actuelle sur 12 mois, on peut s’attendre à une baisse continue et progressive de l’inflation, qui devrait atteindre 2 % en glissement annuel d’ici le milieu de l’été (dans la cible de l’objectif de la BdC). Si la Banque du Canada choisit de suivre la même approche que celle exposée par le président de la Réserve fédérale américaine (la Fed), M. Jerome Powell, à l’automne dernier, elle commencera à assouplir sa politique monétaire avant d’atteindre son objectif, pour éviter tout dépassement à la baisse de l’inflation. Cela signifie que la première réduction pourrait survenir avant la réunion de juillet et qu’une réduction en avril est toujours sérieusement envisagée.

Bien que les données suggèrent que la BdC pourrait réduire ses taux avant la Fed, il ne faudrait pas se réjouir trop tôt. Le problème est que si la BdC était la première à agir, cela risquerait d’affaiblir le huard par rapport au billet vert. Toutefois, la croissance économique et l’inflation n’étant pas sur la même voie au Canada et aux États-Unis, nous ne devrions pas non plus nous attendre à ce que nos politiques monétaires suivent la même trajectoire. Nous continuons de penser que le risque le plus important réside dans une erreur de politique si la BdC hésite à réduire ses taux. Si la BdC est réticente à l’idée d’être la première à le faire, elle se réjouira peut-être d’apprendre que la Banque suisse a réduit ses propres taux de manière inattendue cette semaine.

Le président de la Fed, Jerome Powell, a fait ce que certains commençaient à croire qu’il ne ferait pas : maintenir une position plus accommodante face à des marchés de plus en plus à la hausse. La Fed a indiqué qu’elle pourrait procéder à trois baisses de taux au cours de l’année, dans un contexte de relâchement substantiel de l’inflation. Les remarques de M. Powell lors de la conférence de presse ont laissé entendre un ajustement informel de l’objectif d’inflation à 3 %, ce qui a alimenté l’optimisme quant à un redressement préélectoral. Notamment, les valeurs technologiques et les petites capitalisations ont mené la remontée des marchés, bien qu’Apple ait été confrontée à un revers en raison de préoccupations d’ordre réglementaire.

La Banque du Japon (BdJ) a mis fin à sa politique de taux d’intérêt négatifs, amorçant sa première hausse de taux depuis 2007. Elle a porté les taux au jour le jour à une fourchette entre 0 % et 0,1 % et a ajouté un intérêt de 0,1 % sur les réserves excédentaires. L’abandon de sa politique de contrôle de la courbe des rendements, tout en maintenant les taux d’achat des obligations du gouvernement japonais, a marqué un changement prudent. Avec cette décision, le Japon va à l’encontre de la tendance mondiale. Son indice boursier a augmenté de près de 50 % au cours des 12 derniers mois.

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