Actions canadiennes de base Manuvie
Commentaires sur les mandats
T3 2025
À retenir
① Le marché boursier canadien s’est très bien comporté et a surpassé la majorité des marchés des économies développées mondiales au troisième trimestre. Le rendement de l’indice pour le trimestre a été fortement influencé par les minières aurifères, ce qui a permis à l’indice d’atteindre une série de nouveaux sommets historiques et d’augmenter son rendement depuis le début de l’année à plus de 20 %.
② Concilier l’incertitude géopolitique et les fondamentaux positifs de l’économie.
③ La diversification demeure le meilleur moyen de composer avec des conditions de marché contradictoires.
Aperçu du mandat
Pour le trimestre, la stratégie a été à la traîne de son indice de référence, l’indice composé S&P/TSX. La répartition sectorielle et la sélection des titres ont nui au rendement relatif. Le succès à long terme de la stratégie est déterminé par l’atteinte d’un juste équilibre entre les titres cycliques et les titres qui brillent au fil des cycles.Cependant, il y a des périodes où le marché favorise les sociétés cycliques et, lorsque ces périodes se prolongent, les valorisations peuvent devenir élevées, ce qui, à notre avis, peut augmenter les risques de baisse. La stratégie a dégagé de très bons rendements aux premier et deuxième trimestres de 2025, période durant laquelle les marchés ont été perturbés par les annonces erratiques sur les droits de douane. La stratégie a offert une contre-performance au troisième trimestre, car le dynamisme des secteurs cycliques s’est poursuivi sans interruption et certains des placements plus défensifs du portefeuille ont pris du retard.
Mandat : Actions canadiennes de base Manuvie
Contributeurs au rendement
Sur le plan des secteurs, la plus grande contribution au rendement est venue de la surpondération du secteur de la technologie de l’information et de la sous-pondération du secteur des services aux collectivités.
Au chapitre des actions individuelles, la surpondération d’un concessionnaire d’équipements industriels et d’un courtier immobilier commercial et gestionnaire d’actifs est le principal facteur qui a contribué au rendement relatif au cours du trimestre.
Freins au rendement
Ces rendements positifs ont été atténués par l’effet négatif de la sous-pondération des matériaux (en particulier l’or) et de la surpondération de l’industrie.
Les facteurs individuels ayant freiné le plus le rendement ont été la sous-pondération d’un fournisseur de plateforme de commerce électronique et la surpondération d’une société d’emballage et d’étiquetage.
Rendements totaux bruts :
Rendement total | DDT | DDA | 1 AN | 3 ANS | 5 ANS | Depuis la création |
ACTIONS CANADIENNES DE BASE MANUVIE | 4,92%
| 13,40%
|
Repositionnement du mandat
Depuis le début de 2025, nous avons modifié le positionnement du portefeuille, car nous estimons que l’incertitude et la volatilité persisteront pendant encore un certain temps. Plus tôt cette année, nous avons réduit l’exposition à des sociétés qui avaient le potentiel d’être ciblées par les politiques tarifaires de l’administration américaine. Plus récemment, nous avons réduit la pondération des titres dont l’évaluation était devenue élevée dans les secteurs de la consommation, de l’immobilier et des télécommunications. Nous avons étoffé nos participations dans des sociétés qui ont fait moins bien que prévu, notamment les chemins de fer, certains titres des TI, les entreprises d’exploration et de production d’énergie, les pipelines, la gestion d’actifs, et l’ingénierie et la construction.
Revue des marchés : Des signes d’optimisme émergent malgré le bruit qui découle du « Jour de la libération »
Toutes les catégories d’actifs ont enregistré des gains au troisième trimestre, la performance du marché l’emportant nettement sur la prudence ambiante. Les investisseurs ont fait fi des manchettes sur les politiques commerciales qui ont continué de se succéder, car ils ne considèrent plus les droits de douane de l’administration américaine comme étant un risque fondamental, mais plutôt comme un bruit de fond. La performance positive est principalement attribuable à l’évolution subtile des attentes concernant les baisses de taux et à la résilience des bénéfices des sociétés.
Après avoir envoyé des signaux qui laissaient présager des baisses de taux imminentes, la Réserve fédérale américaine les a réduits d’un quart de point de pourcentage en septembre. Les taux des obligations gouvernementales ont diminué vers la fin du trimestre, ce qui a eu pour effet de soutenir les cours obligataires, tandis que les obligations de sociétés ont surpassé les obligations gouvernementales.
Perspectives : De bonnes raisons d’être optimiste, malgré l’incertitude persistante
La normalisation de l’inflation est un élément clé à surveiller, car elle permettra aux banques centrales de lancer leur cycle d’assouplissement au cours des six à douze prochains mois. Ce changement d’orientation vers une politique monétaire plus expansionniste devrait faire baisser les coûts d’emprunt et créer un terreau fertile à l’activité économique.
Une telle conjoncture macroéconomique devrait soutenir la croissance des entreprises. On prévoit toujours des bénéfices solides et supérieurs aux attentes. La rentabilité des entreprises, qui est l’un des principaux facteurs de rendement du marché, demeure au rendez-vous.
Les baisses de taux imminentes combinées à la croissance durable des bénéfices sont de bon augure pour les actions. Un tel environnement nous rappelle qu’il est plus prudent de miser sur les fondamentaux sous-jacents et d’éviter de se laisser distraire par les épisodes de volatilité des marchés afin de saisir le potentiel de croissance.
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