Actions canadiennes de base Manuvie
Commentaires sur les mandats
T2 2025
À retenir
① Après avoir connu un départ difficile en raison de la chute des actions occasionnée par l’annonce des droits de douane en avril, le marché boursier canadien s’est ressaisi et a produit un rendement solide au deuxième trimestre. Par la suite, les actions se sont redressées lorsque le président américain Donald Trump a accordé une pause de 90 jours; les perspectives de nouvelles baisses des taux d’intérêt de la Banque du Canada ont aussi soutenu ce redressement.
② Les actions ont connu une nette reprise en V, après un renversement de la politique tarifaire.
③ Les investisseurs et investisseuses sont à la recherche de clarté dans la politique commerciale.
Aperçu du mandat
Au cours du trimestre, la stratégie a produit de meilleurs résultats que son indice de référence, l’indice composé S&P/TSX. La répartition sectorielle et la sélection des titres ont ajouté de la valeur au rendement relatif.
Mandat : Actions canadiennes de base Manuvie
Contributeurs au rendement
Au niveau sectoriel, la plus grande contribution au rendement est venue de la surpondération du secteur de la technologie de l’information et de la sous-pondération du secteur de l’énergie. L’effet a été en partie neutralisé par l’apport négatif de la surpondération des secteurs des services de communication et de l’immobilier. Les actions individuelles ayant le plus contribué au rendement relatif au cours du trimestre ont été des positions surpondérées dans un concessionnaire d’équipements industriels et dans une société d’ingénierie et de construction.
Freins au rendement
Les facteurs individuels ayant freiné le plus le rendement ont été la sous-pondération d’une société minière d’uranium et la sous-pondération d’un fabricant de logiciels.
Rendements totaux bruts :
Rendement total | DDT | DDA | 1 AN | 3 ANS | 5 ANS | Depuis la création |
ACTIONS CANADIENNES DE BASE MANUVIE | 9,28%
| 8,06%
|
Repositionnement du mandat
L’équipe de gestion de portefeuille a acheté des actions d’une grande banque canadienne principalement en raison d’une valorisation relative attrayante et d’un risque de crédit moins élevé. Cet achat a été financé en grande partie au moyen de réductions dans deux autres banques. De plus, à l’avenir, cette grande banque devrait continuer d’enregistrer un bon rendement financier, car sa direction s’affaire à améliorer le rendement des capitaux propres (RCP) en faisant des ventes croisées de ses produits générateurs de frais auprès de sa clientèle (au lieu de lui accorder des prêts) et en évitant de procéder à d’importantes acquisitions coûteuses qui ne créent pas de valeur pour les actionnaires. L’équipe de gestion de portefeuille a aussi vendu les titres d’une grande entreprise de transport de marchandises pour de meilleures occasions de risque-rendement lorsqu’elle a étonnamment enregistré de piètres résultats, remettant en question l’exécution opérationnelle de l’entreprise. Ces résultats sont dus, en partie, à la récession du transport de marchandises actuelle qui persiste et dure plus longtemps que celles des cycles précédents. L’équipe de gestion de portefeuille a redéployé la pondération dans d’autres occasions qu’elle juge attractives et qui sont moins incertaines en ce qui concerne les flux de trésorerie.
Revue des marchés : La volatilité s’est emparée des marchés mondiaux dans la foulée du « Jour de la libération »
Le deuxième trimestre de 2025 a offert une bonne leçon quant à la capacité du marché d’absorber des chocs causés par des décisions politiques. La période a été dominée par la politique commerciale chaotique de l’administration américaine, qui a commencé par l’annonce, en avril, de droits de douane généralisés, ce qui a précipité les actions mondiales dans un tourbillon infernal. L’indice S&P 500 a subi une correction et enregistré son recul le plus important depuis mars 2020.
La panique initiale a provoqué un mouvement vers les valeurs refuges qui s’est clairement reflété dans une hausse de 5,7 % de l’or au cours du trimestre. L’inversion de la politique de l’administration qui a rapidement suivi a toutefois déclenché une reprise en V tout aussi spectaculaire. La crainte qui s’était initialement emparée du marché s’est dissipée, et les grands indices boursiers se sont de nouveau rués en territoire positif.
Les banques centrales sont restées sur la touche durant cette période de turbulences. La Réserve fédérale des États-Unis (la Fed) et la Banque du Canada (BdC) ont maintenu leurs taux, prises entre la menace inflationniste des droits de douane et le risque d’un ralentissement correspondant de l’économie.
Perspectives : De bonnes raisons d’être optimiste, malgré l’incertitude persistante
Le monde reste rarement au repos. Au cours des cinq dernières années seulement, l’économie mondiale a dû composer avec une pandémie mondiale, des taux d’inflation inégalés depuis des décennies, des hausses drastiques des taux d’intérêt et des conflits internationaux majeurs. Pourtant, malgré ces défis, les marchés ont fait preuve de résilience, car les entreprises s’adaptent, les consommateurs s’ajustent et les économies trouvent de nouveaux moyens de croître.
Pour la suite, la clarté quant à la politique commerciale et son influence sur les bénéfices des sociétés seront les principaux déterminants de l'humeur des investisseurs. Des valorisations attrayantes et une croissance des bénéfices potentielle de 15 % donnent lieu d’être optimiste, mais il faut encore composer avec les incertitudes entourant les politiques et les risques géopolitiques. On s’attend à ce que les banques centrales se montrent plus accommodantes avec des réductions de taux dans certaines régions, ce qui devrait soutenir la croissance économique tout en stabilisant les marchés, notamment celui des titres à revenu fixe.
La volatilité persistante pourrait miner l’optimisme à court terme, plus particulièrement dans les régions exposées aux tensions commerciales. Toutefois, au fur et à mesure que ces risques s’atténuent, les perspectives devraient s’améliorer, avec des occasions dans des secteurs susceptibles de profiter d’une dissipation des incertitudes. Il est important de se rappeler que la volatilité, malgré les difficultés qu’elle représente, peut aussi créer des occasions.
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