Actions canadiennes de base Manuvie
Commentaires sur les mandats
T3 2026
À retenir
① Le marché boursier canadien a atteint plusieurs sommets records successifs en juillet et en août, avant d’effacer une part importante de sa progression en septembre.
② La croissance des bénéfices a eu un effet très positif sur les actions.
③ L’inflation et les coûts de l’énergie ont fait grimper les taux à long terme.
Aperçu du mandat
Le portefeuille a surpassé son indice de référence au cours du trimestre grâce à une sélection judicieuse des titres, tandis que les répartitions sectorielles ont légèrement nui au rendement. Sur le plan sectoriel, la surpondération des secteurs de l’industrie et de la consommation de base et la sous-pondération des matériaux ont entravé le rendement. Ce résultat a été en partie contrebalancé par la sous-pondération des services aux collectivités et la surpondération de la technologie de l’information. Dans le secteur de l’énergie, le portefeuille a ajouté de la valeur grâce à la sélection des titres, le portefeuille étant surpondéré en producteurs d’énergie et sous-pondéré en pipelines. Les producteurs de pétrole ont été avantagés de manière disproportionnée, les tensions vives en Iran ayant fait grimper les prix du pétrole WTI de 30 % au cours du trimestre. La sélection des titres dans la consommation de base a également ajouté de la valeur, le portefeuille affichant une sous-pondération dans un exploitant de dépanneurs et de stations-service, et une surpondération dans une chaîne de supermarchés.
Mandat : Actions canadiennes de base Manuvie (CGD)
Contributeurs au rendement
La remontée de Canadian Natural Resources Limited a été soutenue par un rebond des prix du pétrole, des résultats financiers records pour le deuxième trimestre de 2026 et une vague de développements sectoriels positifs dans les infrastructures énergétiques canadiennes.
Les gains de Mines Agnico Eagle Limitée sont principalement attribuables à la vigueur du prix de l’or et aux solides perspectives de croissance à l’échelle de la société.
Freins au rendement
Intact Corporation Financière a reculé de 15 % après avoir fait état d’une baisse importante sur 12 mois de son résultat opérationnel net au deuxième trimestre, le secteur élargi de l’assurance de dommages étant confronté à l’évolution des conditions du marché de la réassurance et à des pressions sur les prix.
FirstService Corporation a lâché près de 10 % après que la société eut annoncé qu’elle projetait un recul de la croissance interne dans les services de toiture et une croissance plus faible, en raison de la faiblesse prolongée des activités de construction et du logement.
Rendements totaux bruts :
Rendement total ($ CA) | DDT | DDA | 1 AN | 3 ANS | 5 ANS | Depuis la création |
ACTIONS CANADIENNES DE BASE MANUVIE | 2,15
| 13,67
| 19,67
| 20,83
|
Positionnement du mandat
Au cours du trimestre, l’équipe de gestion a apporté des ajustements ciblés au portefeuille pour tenir compte de l’évolution des conditions du marché. Elle a notamment réduit l’exposition à la finance, principalement en élaguant les banques et un gestionnaire d’assurance et d’actifs diversifié en raison de valorisations élevées. Dans le secteur de l’industrie, nous avons tiré parti des replis boursiers pour étoffer des positions existantes dans un fabricant d’avions d’affaires, une société d’ingénierie, un fournisseur mondial de places de marché et une société de camionnage et de logistique. Nous avons également vendu une société d’assurance de dommages en raison d’une forte remontée de son action et d’un potentiel de hausse limité. Nous avons ajouté une position dans une société de portefeuille spécialisée dans les services financiers, car elle présente une valorisation attrayante et un profil risque-rendement intéressant. Ces changements ont été mis en œuvre pour que le portefeuille puisse profiter de segments qui offrent une certaine valeur relative, et pour gérer le risque à mesure que le contexte macroéconomique continue d’évoluer.
Revue des marchés : La croissance des bénéfices a eu un effet très positif sur les actions
Le troisième trimestre a montré que le cycle économique actuel profite toujours d’un bon soutien, mais que les risques ont changé. La croissance s’est maintenue, les bénéfices se sont améliorés et les investissements des sociétés sont restés solides, mais la hausse des prix du pétrole, l’inflation persistante et l’augmentation des taux à long terme ont rendu la trajectoire plus incertaine. Les actions ont progressé grâce au soutien fondamental des bénéfices, même si les taux plus élevés limitent le potentiel de nouveaux gains.
Les actions canadiennes ont profité des gains dans les secteurs des ressources et de la finance. La hausse des prix du pétrole a soutenu l’énergie, et les sociétés de métaux précieux ont été parmi les plus performantes. Les bénéfices des banques ont tiré parti de l’activité sur les marchés financiers, des revenus des activités de négociation et des coûts modérés du crédit. Les actions américaines ont également progressé, portées par des bénéfices solides et les investissements continus dans la technologie. L’augmentation des taux obligataires a pesé sur les secteurs plus sensibles aux taux d’intérêt.
Les marchés internationaux ont essentiellement fait belle figure, certaines régions de l’Asie bénéficiant de la demande continue dans l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement des technologies de l’IA. Les titres à revenu fixe ont subi une pression accrue, car la hausse des taux des obligations gouvernementales a dépassé les taux de coupon, tandis que les titres non gouvernementaux sont demeurés relativement résilients. Dans l’ensemble des marchés, l’opposition entre la vigueur des bénéfices et l’inflation et les taux d’intérêt plus élevés est devenue le principal facteur de tension.
Perspectives : L’inflation et les coûts de l’énergie ont fait grimper les taux à long terme
La récente vigueur des bénéfices a relevé la barre pour la performance future des marchés. Les valorisations des sociétés américaines se situent dans le haut de leur fourchette historique et sont sous pression en raison de la hausse des taux obligataires. Les investisseurs anticipent une forte croissance des bénéfices, ce qui pourrait soutenir les actions à court terme, mais l’ampleur des gains pourrait être limitée.
Il reste deux décisions sur les taux pour la Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada d’ici la fin de l’année, et la persistance de l’inflation a poussé les banques centrales à resserrer leur politique. Les taux à long terme continuent de faire pression sur les actions, tout en améliorant le potentiel de revenu des obligations.
Les élections de mi-mandat aux États-Unis pourraient accentuer la volatilité des marchés, mais la période à venir sera façonnée par le cycle économique, l’inflation et les taux d’intérêt.
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