Actions nord-américaines Valeur Mackenzie
Commentaires sur les mandats
T3 2026
À retenir
① Les actions nord-américaines ont été portées par un nombre restreint de sociétés technologiques à grande capitalisation, tandis que l’inflation, les taux obligataires, les produits de base et la sélection de titres ont été les principaux moteurs de rendements.
② La croissance des bénéfices a eu un effet très positif sur les actions.
③ L’inflation et les coûts de l’énergie ont fait grimper les taux à long terme.
Aperçu du mandat
Le portefeuille emploie une approche fondamentale axée sur la valorisation des actions nord-américaines, mettant l’accent sur la qualité des entreprises, leur capacité à générer des flux de trésorerie durables et le prix payé pour chaque placement. Nous cherchons à trouver un équilibre entre des occasions intéressantes à long terme et une construction de portefeuille rigoureuse, en évaluant les données fondamentales propres à chaque société plutôt que de compter sur un nombre restreint de meneurs sur le marché.
Mandat : Le portefeuille a surpassé son indice de référence mixte des actions canadiennes et américaines au cours du trimestre.
La sélection des titres a été la principale source de vigueur relative, en particulier parmi les producteurs d’or, les sociétés énergétiques et certaines entreprises de l’industrie. La faiblesse de certains placements axés sur la consommation et sensibles aux taux d’intérêt, combinée à l’absence de certains titres de l’indice de référence, a érodé en partie cet avantage.
Contributeurs au rendement
Mines Agnico Eagle et Société minière Barrick ont fortement contribué au rendement relatif. Leur exposition à la production aurifère et leur capacité à générer des flux de trésorerie ont soutenu les résultats dans un contexte de volatilité des métaux précieux.
Agnico Eagle a amorcé le trimestre avec une forte dynamique opérationnelle et une solide génération de flux de trésorerie disponibles, tandis que Barrick a continué d’afficher des progrès sur le plan de l’exploitation et de mettre en œuvre des initiatives visant à simplifier son portefeuille d’actifs.
Freins au rendement
Shopify est le titre qui a le plus nui au rendement relatif, en raison de son absence en portefeuille alors qu’il a affiché une solide performance au sein de l’indice de référence.
Les Vêtements de Sport Gildan a également entravé le rendement, son action s’étant dépréciée durant le trimestre.
Rendements totaux bruts :
Rendement total ($ CA) | DDT | DDA | 1 AN | 3 ANS | 5 ANS | Depuis la création |
ACTIONS NORD-AMÉRICAINES VALEUR MACKENZIE | 3,05
| 14,24
| 17,25
| 21,14
| 13,86
| 10,99
|
Positionnement du mandat
Au cours du trimestre, nous avons établi des positions dans Hudbay Minerals, Cenovus Energy et AltaGas, et liquidé les positions dans Caterpillar, Teck Resources et Linde.
Nous avons également étoffé certains placements existants, notamment dans Finning, Microsoft et La Banque Toronto-Dominion, et réduit nos positions dans Agnico Eagle, Barrick et Canadian Natural Resources. Ces opérations illustrent notre gestion active des placements du portefeuille.
Nous demeurons attentifs aux risques posés par l’inflation persistante, les coûts d’emprunt plus élevés et le nombre restreint de meneurs sur le marché boursier. En même temps, nous continuons d’évaluer les occasions dans les secteurs de l’énergie, des métaux précieux et des entreprises de grande qualité où les flux de trésorerie sous-jacents et les valorisations offrent un équilibre à long terme intéressant entre le risque et le rendement. L’incertitude entourant la politique commerciale entre le Canada et les États-Unis, ainsi que les effets potentiels des projets prioritaires au pays, demeurent des facteurs importants à considérer dans l’évaluation des perspectives.
Revue des marchés : La croissance des bénéfices a eu un effet très positif sur les actions
Le troisième trimestre a montré que le cycle économique actuel profite toujours d’un bon soutien, mais que les risques ont changé. La croissance s’est maintenue, les bénéfices se sont améliorés et les investissements des sociétés sont restés solides, mais la hausse des prix du pétrole, l’inflation persistante et l’augmentation des taux à long terme ont rendu la trajectoire plus incertaine. Les actions ont progressé grâce au soutien fondamental des bénéfices, même si les taux plus élevés limitent le potentiel de nouveaux gains.
Les actions canadiennes ont profité des gains dans les secteurs des ressources et de la finance. La hausse des prix du pétrole a soutenu l’énergie, et les sociétés de métaux précieux ont été parmi les plus performantes. Les bénéfices des banques ont tiré parti de l’activité sur les marchés financiers, des revenus des activités de négociation et des coûts modérés du crédit. Les actions américaines ont également progressé, portées par des bénéfices solides et les investissements continus dans la technologie. L’augmentation des taux obligataires a pesé sur les secteurs plus sensibles aux taux d’intérêt.
Les marchés internationaux ont essentiellement fait belle figure, certaines régions de l’Asie bénéficiant de la demande continue dans l’ensemble de la chaîne d’approvisionnement des technologies de l’IA. Les titres à revenu fixe ont subi une pression accrue, car la hausse des taux des obligations gouvernementales a dépassé les taux de coupon, tandis que les titres non gouvernementaux sont demeurés relativement résilients. Dans l’ensemble des marchés, l’opposition entre la vigueur des bénéfices et l’inflation et les taux d’intérêt plus élevés est devenue le principal facteur de tension.
Perspectives : L’inflation et les coûts de l’énergie ont fait grimper les taux à long terme
La récente vigueur des bénéfices a relevé la barre pour la performance future des marchés. Les valorisations des sociétés américaines se situent dans le haut de leur fourchette historique et sont sous pression en raison de la hausse des taux obligataires. Les investisseurs anticipent une forte croissance des bénéfices, ce qui pourrait soutenir les actions à court terme, mais l’ampleur des gains pourrait être limitée.
Il reste deux décisions sur les taux pour la Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada d’ici la fin de l’année, et la persistance de l’inflation a poussé les banques centrales à resserrer leur politique. Les taux à long terme continuent de faire pression sur les actions, tout en améliorant le potentiel de revenu des obligations.
Les élections de mi-mandat aux États-Unis pourraient accentuer la volatilité des marchés, mais la période à venir sera façonnée par le cycle économique, l’inflation et les taux d’intérêt.
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