Les taux ont été maintenus, mais les actions ont tout de même chuté
Pourquoi le maintien du taux de la Fed a-t-il été perçu comme une hausse?
La Fed a maintenu son taux directeur dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 % mercredi, exactement comme prévu. Le marché a malgré tout subi un délestage, en raison de la façon dont il a été maintenu. Trois responsables de la Fed ont exprimé leur désaccord en votant en faveur d’une hausse des taux, et la conférence de presse du président de la Fed, Kevin Warsh, a poussé les taux à long terme à la hausse au lieu de les faire baisser. Un maintien des taux et une dissidence visible envoient le message que des hausses s’en viennent, mais pas dans l’immédiat. Le marché obligataire y a vu un comité risquant de prendre du retard, et les taux à long terme ont augmenté un jour où la Fed n’a rien fait.
Voilà le dilemme de M. Warsh : la hausse des taux pendant un choc pétrolier pénaliserait la croissance en réaction à un prix qu’il ne contrôle pas. Toutefois, s’il attend, il entamera la crédibilité sur laquelle il avait fondé sa position en juin.
Comment l’indice Dow Jones s’est-il comporté cette semaine?
La semaine avait débuté sur une note rassurante : les frappes contre l’Iran avaient été suspendues, le prix du pétrole avait chuté et les actions s’étaient redressées. Ensuite, l’Iran a lancé des missiles balistiques sur une base américaine en Jordanie et le pétrole a bondi de 6,6 % mercredi, ce à quoi est venue s’ajouter la décision de la Fed. Le Dow a clôturé en baisse de 1 153 points, sa pire séance depuis avril 2025, l’indice S&P 500 perdant pour sa part environ 1 100 milliards de dollars en moins d’une heure en fin de séance. L’historique est intéressant. Il s’agissait de la neuvième baisse à quatre chiffres du Dow en cinq ans, et le scénario médian après les huit qui ont précédé a été celui d’une semaine suivante difficile, puis un gain d’environ 2 % en un mois et de 9 % en trois mois. Les chiffres arrondis font les manchettes, mais ne se traduisent pas automatiquement par un changement de régime.
Quels ont été les gagnants et les perdants de l’IA cette semaine?
Deux heures après la clôture de mercredi, le même marché qui venait de paniquer a commencé à faire des distinctions. Microsoft a vu son chiffre d’affaires progresser de 18 % pour atteindre 90 milliards $, Azure (les services infonuagiques de Microsoft) a accéléré sa croissance à 43 % et a dépassé les 100 milliards $ de revenus pour l’année, ce qui a propulsé l’action à la hausse. Meta a enregistré une croissance de ses revenus de 28 %, mais son action a chuté, car ses bénéfices ont été inférieurs à ses prévisions, sa marge d’exploitation s’est effondrée à 31 % depuis 43 %, et le plancher des dépenses en capital a de nouveau été relevé.
Après Alphabet la semaine dernière (la société avait affiché d’excellents résultats, mais avait vu son action reculer), une tendance se dessine. Le marché ne récompense plus les ambitions liées à l’IA si elles semblent hors de contrôle. La croissance est nécessaire, mais elle ne suffit pas. Ce qui est récompensé, c’est la preuve d’un solide potentiel de rendement : une monétisation visible dès aujourd’hui et un coût que les investisseurs peuvent accepter.
À quoi ressemblent les données du secteur manufacturier?
La semaine prochaine apportera la seconde moitié de la saison des bénéfices, mais aussi des données très intéressantes sur le secteur manufacturier. La tendance est positive, et nous sommes curieux de voir si elle peut se maintenir.
Pour d’autres réflexions, écoutez le dernier balado de l’équipe Stratégie de placement d’IG.
