Alors que la paix s’installait, la Fed maintenait sa position
Quelle est la position actuelle de la Fed à l’égard des taux d’intérêt?
Le président de la Réserve fédérale américaine (la Fed), Kevin Warsh, a tenu sa première réunion et a maintenu les taux d’intérêt entre 3,5 % à 3,75 % (un quatrième maintien consécutif). L’essentiel ne résidait pas dans les chiffres, mais dans le message. Il y a trois mois, la prévision médiane des responsables de la Fed anticipait une baisse de taux cette année. Neuf membres sur dix-huit s’attendent maintenant à une hausse de taux, et le communiqué ne mentionnait aucune baisse imminente.
Ce qui rend ce revirement marquant, c’est le moment où il intervient. La Fed s’est montrée favorable au maintien des taux à un niveau plus élevé la même semaine où le pétrole chutait fortement sur fond d’annonces de paix (l’élément même qui devrait atténuer l’inflation qu’elle ne cesse de mentionner). Warsh est passé outre. Comme les prix de base se maintiennent et que le marché du travail continue de créer des emplois, il a profité de la réunion pour affirmer sa crédibilité plutôt que d’attendre que le choc énergétique passe.
Les marchés l’ont interprété ainsi : une Fed prête à lutter contre l’inflation, au besoin. Les actions ont subi un délestage à la clôture, le taux à deux ans a bondi pour atteindre son plus haut niveau en plus d’un an, le dollar a connu son meilleur jour depuis des mois, et l’or a chuté.
Quelle a été l’incidence de l’accord de paix avec l’Iran sur les marchés?
Le contexte aurait dû être très favorable : les États-Unis et l’Iran ont conclu une entente préliminaire pour mettre fin au conflit et rouvrir le détroit d’Ormuz. Le pétrole s’est comporté comme prévu, le West Texas Intermediate tombant à un plus bas niveau post-conflit, alors que des mois de primes de risque s’évaporaient. L’indice Dow Jones Industrial Average a même atteint un sommet record mardi.
Deux éléments tempèrent la situation. L’entente est à un stade d’ébauche, et Trump a averti qu’il pourrait s’en retirer et reprendre les frappes si les conditions ne convenaient pas. D’autre part, une partie de l’évolution du pétrole s’explique non pas par la paix, mais par une demande faible, les importations chinoises de pétrole brut étant proches d’un creux en huit ans. Le soulagement est réel, mais les fondements sont plus fragiles que ce que les manchettes laissent entendre.
Qui achète les actions de SpaceX?
Le PAPE le plus important de l’histoire a poursuivi sa hausse. Après un prix initial fixé à 135 $, SpaceX a dépassé les 225 $ mardi, atteignant brièvement une valorisation de plus de 3 000 milliards de dollars, avant de reculer jeudi. Comme seulement environ 4 % des actions de la société se négociaient librement, les mouvements ont été violents et alimentés par des investisseurs particuliers et les achats d’indices, et non par des nouvelles ou des fondamentaux.
Pour le marché, le prix lui-même importe moins que ce qu’il révèle. Avec un pipeline de PAPE estimé à près de 3 600 milliards de dollars et OpenAI et Anthropic en attente en coulisses, SpaceX constitue un premier test de la capacité du marché à absorber une vague d’inscriptions de sociétés fortement valorisées mais déficitaires. Si le prix de l’action de SpaceX se maintient, ce serait perçu comme un feu vert. Un revirement marqué indiquerait un appétit plus fragile qu’il n’y paraît.
Que nous réservent les marchés?
Le prochain test sera de voir si le détroit d’Ormuz rouvre réellement et si le pétrole continue de chuter. Ensuite, la fin du mois apportera les données sur le produit intérieur brut du premier trimestre et les données sur les dépenses de consommation personnelles de mai (l’indicateur d’inflation préféré de la Fed qui confirmera ou non la pertinence de sa politique de taux élevés). Après une semaine au cours de laquelle la paix et une Fed plus ferme ont coïncidé, la question est simple : si la prime de guerre disparaît, mais que la Fed souhaite toujours relever les taux d’intérêt, qu’est-ce qui alimente désormais ce marché?
Pour d’autres réflexions, écoutez le dernier balado de l’équipe Stratégie de placement d’IG.
