Crise de leadership dans le secteur de l'IA et anticipations de hausse des taux
Pourquoi l'action de Nvidia recule-t-elle?
L'événement le plus marquant de la semaine s'est produit jeudi matin. Jensen Huang, qui a cofondé Nvidia il y a 33 ans et fait de l'entreprise un acteur central de l'essor de l'intelligence (IA), a démissionné de son poste de PDG et du conseil d'administration, avec prise d'effet immédiate. Colette Kress, directrice des finances, a été nommée PDG intérimaire pendant que le conseil d'administration entreprend la recherche d'un successeur.
Le départ de M. Huang a mis un terme à un scandale qui progressait rapidement. Il a reconnu avoir entretenu une relation extraconjugale associée, selon certaines informations médiatiques, à une présumée espionne chinoise, entraînant des enquêtes du FBI et du Congrès américain. La révélation d'une seconde relation, cette fois avec une membre de la haute direction relevant de M. Huang, a poussé le conseil à intervenir mercredi soir. M. Huang pourrait témoigner devant le Congrès américain dès la semaine prochaine.
La réaction des marchés mérite qu'on s'y attarde. L'action de Nvidia a fortement reculé au cours de la semaine, chutant de plus de 9 % après les heures des marchés mercredi, lorsque les intentions du conseil d'administration ont été annoncées, et la valeur marchande de la société a chuté sous la barre des 4 000 milliards de dollars. Pourtant, jeudi, l'ensemble du marché a progressé, tandis que les entreprises de l'IA AMD et Broadcom ont gagné environ 3 %, et que l'indice composé Nasdaq (constitué principalement de titres technologiques et à forte croissance) s'est stabilisé. Les investisseurs ont dissocié la société du secteur.
La demande liée à l'IA repose sur des centaines de clients. La prime accordée à Nvidia reposait en partie sur une seule personne. Dan Ives, analyste et associé principal chez Wedbush, une société de placement américaine, a évalué l'action de Nvidia à 300 $ avec M. Huang à sa tête, contre 225 $ sans lui. L'enjeu de sécurité nationale ajoute une deuxième dimension. Nvidia se trouve déjà au cœur de la rivalité technologique entre les États-Unis et la Chine dans le domaine des puces électroniques, et Washington a maintenant une nouvelle raison d'y accorder plus d'importance.
Que se passe-t-il du côté de l'inflation américaine?
Les marchés ont amorcé la semaine en hausse, l'indice S&P 500 progressant de 2,4 % et compensant une grande partie du recul provoqué jeudi par la vente massive de titres liés à l'IA. La publication mardi de l'indice des prix à la consommation (IPC) d'octobre aux États-Unis, une mesure clé de l'inflation, a toutefois mis un frein à l'élan. L'inflation globale a augmenté de 0,4 % par rapport aux attentes de 0,3 %, et l'inflation de base (hors aliments et carburant) a progressé de 0,3 % par rapport aux attentes de 0,2 %. Il s'agit là du troisième gain mensuel consécutif de 0,3 % pour l'inflation de base. Sur une période de trois mois, l'inflation de base aux États-Unis avoisine les 3,4 % annualisés, son rythme le plus rapide en plus d'un an.
Les taux obligataires ont évolué rapidement. Le taux à deux ans a bondi d'environ 19 points de base (0,19 point de pourcentage) pour atteindre 4,74 %, son plus important gain quotidien depuis avril 2025, et le taux à 10 ans a brièvement franchi le seuil de 5 %. Les marchés évaluent désormais à près de 90 % la probabilité d'une hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine (Fed) en décembre, une minorité anticipant une hausse d'un demi-point de pourcentage, après que le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, a établi son seuil pour l'inflation de base à 0,3 %.
Ces données tombent à un moment délicat. Le pétrole a fortement chuté par rapport à son sommet d'octobre et, dans son sillage, l'inflation globale s'est modérée. Toutefois, l'inflation de base continue de progresser. Les prix augmentent maintenant sous l'effet de leur propre dynamique; précisément le scénario que les banques centrales cherchaient à éviter en relevant les taux d'intérêt. La Fed se réunira le 9 décembre et une hausse des taux semble presque certaine, son ampleur demeurant toutefois matière à débat.
Pourquoi le dollar canadien risque-t-il de s'affaiblir?
La chute des prix du pétrole s'explique clairement par le fait que les responsables américains ont minimisé la probabilité de toute action militaire imminente contre l'Iran, et le président Donald Trump a déclaré qu'il avait l'intention de suspendre les frappes. Le pétrole brut a touché son plus bas niveau en deux mois au début de la semaine, le prix du pétrole brut Brent se négociant autour de 90 $, soit environ 20 % de moins que son sommet de plus de 112 $ atteint en octobre.
Cela aide à contenir l'inflation, mais exerce une pression sur le dollar canadien, qui a reculé à un creux de quatre semaines, près des 0,70 $ US. Il perd son soutien sur deux fronts à la fois: les prix du pétrole et les taux d'intérêt. D'une part, la baisse des prix du pétrole affaiblit la demande de devises liées aux produits de base (dont le dollar canadien). D'autre part, une hausse des taux de la Fed en décembre creuserait à nouveau l'écart entre le taux d'intérêt de la Fed et celui de la Banque du Canada (BdC). Cet écart s'était resserré il y a seulement deux semaines lorsque la BdC avait augmenté ses propres taux.
L'indice S&P/TSX (composé des plus grandes sociétés du Canada) a toutefois fait fi de cette nouvelle, progressant de 0,7 % mercredi et demeurant à moins de 2 % de son sommet d'août. Pour les investisseurs canadiens, c'est la monnaie qui s'ajuste, tandis que l'indice résiste.
Que devraient surveiller les investisseurs la semaine prochaine?
La semaine prochaine, nous surveillerons les données sur l'inflation au Canada ainsi que sur les ventes au détail aux États-Unis, qui pourraient fournir d'autres indices quant à l'orientation de la politique monétaire. Le compte rendu de la réunion de la Fed devrait offrir plus de détails sur ses préoccupations à l'égard de la persistance de l'inflation, tandis que les ventes au détail canadiennes contribueront à évaluer la vigueur de la demande intérieure. Par ailleurs, Nvidia publiera ses résultats financiers, qui attireront certainement une attention particulière à la lumière des événements de cette semaine. Toutefois, la question plus fondamentale sera de savoir si la croissance économique peut résister à des taux d'intérêt plus élevés.
Pour d'autres réflexions, écoutez le dernier balado de l'équipe Stratégie de placement d'IG.
