Une journée d’élections, deux verdicts
Quel a été l’impact des élections de mi-mandat aux États-Unis?
Les élections de mi-mandat de mardi ont été décisives, et c’est ce que les marchés ont retenu. Les démocrates prendront les commandes de la Chambre des représentants et du Sénat, avec au moins 54 sièges au Sénat et une majorité à la Chambre nettement supérieure aux 218 sièges nécessaires. Le nouveau Congrès siégera à partir de janvier.
On observait un recul sur les opérations hors séance mardi soir, pendant que les résultats arrivaient, mais la tendance s’est inversée lorsque l’ampleur de la victoire n’a plus fait de doute. De plus, le président Trump a déclaré qu’il accepterait le verdict des urnes et qu’il était disposé à travailler avec la nouvelle majorité. C’est ainsi que l’on a obtenu réponse à trois questions : qui contrôlera le Congrès, si les résultats seront contestés ou non, et quelles seront les orientations politiques au cours des deux prochaines années. Un gouvernement de cohabitation (avec un parti qui contrôle la présidence et un autre qui contrôle le Congrès) nous réserve généralement moins de grandes surprises budgétaires ou réglementaires, et les marchés préfèrent y voir un signe de stabilité.
Les négociateurs ont également mesuré l’impact d’un Congrès démocrate sur la guerre contre l’Iran, et le pétrole a brusquement chuté en conséquence.
Quelle a été la réaction immédiate des marchés après les élections?
La hausse des cours boursiers de mercredi a été historique. Le Dow Jones (un indice composé de 30 des plus grandes sociétés américaines) a bondi de 1 569 points (ou 3 %), ce qui en fait son meilleur jour depuis avril 2025 et son meilleur lendemain de mi-mandat en 44 ans. Il a ainsi clôturé une séance au-delà des 53 000 points pour la première fois depuis septembre. L’indice S&P 500 (l’indice des 500 plus grandes sociétés américaines) a progressé de 1,6 %, ce qui constitue sa deuxième performance après des élections de mi-mandat depuis 1982. Le pétrole a chuté de plus de 8 %, les taux obligataires ont reculé et l’or a progressé d’environ 3 %.
Les actions de consommation ont mené le bal, à la faveur d’une déroute du pétrole. Apple a bondi de plus de 6 % pour atteindre un sommet record. Les actions des secteurs de la santé et des énergies renouvelables se sont redressées, les actions internationales ont emboîté le pas, et les fonds négociés en bourse (FNB) des marchés développés et émergents ont progressé d’environ 2 %. Les actions de semiconducteurs et de centres de données ont été à la traîne, signe d’un malaise déjà présent.
Les stratèges se sont rassurés avec un vieil adage : les marchés s’accommodent bien d’un gouvernement de cohabitation. Baisse du pétrole à l’appui, la séance de mercredi nous a donné l’évaluation la plus optimiste possible des deux prochaines années.
Pourquoi les actions ont-elles chuté jeudi?
Jeudi, le revirement a été rapide et concentré. Les actions d’infrastructures d’IA et surtout de semiconducteurs ont chuté pour une deuxième journée de suite, celles de Nvidia, de Broadcom, de Micron et d’AMD comptant parmi les plus durement touchées. L’indice S&P 500 avait effacé plus de 2 000 milliards de dollars de valorisation au milieu de la matinée, le Nasdaq (un indice composé principalement de sociétés technologiques et de croissance) est entré en territoire de correction (plus de 10 % sous son record d’octobre), et le VIX (un indice de volatilité des marchés boursiers) a enregistré son plus fort bond en une journée depuis plus de deux ans. L’indice boursier principal de la Corée, le KOSPI, a trébuché de 5,3 %.
Le déclencheur a été une interprétation politique du thème de la croissance de l’IA. Les opérateurs craignaient qu’un Congrès démocrate ne resserre les règles de construction de centres de données, pendant que les résultats décevants des sociétés technologiques d’IA Qualcomm et Arm Holdings alimentaient le pessimisme. Notez toutefois que rien n’a réellement changé pour l’instant : aucune loi n’a été adoptée et le nouveau Congrès ne siégera pas avant janvier. Le marché table sur des possibilités, et non des politiques.
Ce constat correspond à la tendance que nous surveillons depuis octobre. Le marché était essentiellement soutenu par un petit groupe de sociétés d’IA, tandis que la plupart des autres actions tiraient de l’arrière. Or, durant la journée de jeudi, nous avons assisté à une rotation des placements plutôt qu’à un mouvement de panique : deux titres du S&P 500 sur cinq étaient en hausse, notamment Chevron et Johnson & Johnson. Lorsqu’un indice s’appuie aussi fortement sur un thème, ce même thème peut le faire tomber. Les élections ont éliminé un facteur d’incertitude pour le marché en général, mais en ont ajouté un nouveau concernant le secteur le plus essentiel pour la bonne tenue de l’indice : l’IA.
Qu’est-ce que les investisseurs devraient surveiller la semaine prochaine?
Après une semaine au cours de laquelle les marchés ont applaudi un gouvernement de cohabitation mercredi et se sont remis à douter jeudi, la question est maintenant de savoir s’il s’agit d’un bref revers politique pour l’IA ou du début d’une réévaluation plus large des actions qui ont propulsé l’indice toute l’année.
Pour d'autres réflexions, écoutez le balado Les marchés en mouvement de l'équipe Stratégie de placement d'IG.
