Les taux demeurent stables, alors que les géants de la techno s’envolent
La Réserve fédérale américaine (la Fed) a maintenu ses taux dans une fourchette de 4,25 % à 4,50 %, comme les négociateurs s’attendaient, tout en adoptant un ton plus conciliant. Les dirigeants ont reconnu que l’économie avait perdu de sa vigueur au premier semestre et, pour la première fois depuis 1993, deux gouverneurs (M. Waller et Mme Bowman) ont brisé le consensus et voté en faveur d’une baisse immédiate. Cette dissension, conjuguée à une croissance plus modérée, a conduit les marchés à attribuer une plus grande probabilité d’assouplissement à la réunion de septembre. Deux baisses de taux sont toujours essentiellement anticipées pour 2025. Jerome Powell, président de la Fed, souhaite encore attendre pour s’assurer que les pressions sur les prix induites par les droits de douane se dissiperont. Or, les membres du comité en faveur d’une réduction des taux se font entendre de plus en plus fort compte tenu de la trajectoire baissière de l’inflation et de la croissance. Pour le moment, M. Powell semble avoir sécurisé sa position : tant les taux que les prévisions du marché indiquent que les probabilités sont maintenant plus faibles de le voir partir avant la fin de l’année.
De ce côté-ci de la frontière, le gouverneur de la Banque du Canada (BdC), Tiff Macklem, a aussi maintenu les taux d’intérêt inchangés, et la réaction des marchés a été assez révélatrice. Il y a deux mois à peine, les négociateurs anticipaient deux autres baisses de taux. Maintenant, ils estiment à tout juste deux chances sur trois la probabilité d’une seule baisse d’ici décembre. À 1,9 %, l’indice global des prix à la consommation (IPC) demeure près de la fourchette cible de la BdC, mais l’inflation de base (qui exclut les aliments et l’énergie) reste figée, un élément qui a été clairement évoqué lors de l’annonce. Compte tenu de la persistance de l’inflation et de la solidité du marché de l’emploi, on peut dire que la première phase du cycle de baisses des taux, qui est la plus facile, est maintenant terminée. Ainsi, la BdC pourrait réduire les taux une seule fois cette année, alors que la Fed en prévoit toujours essentiellement deux pour 2025.
Les résultats spectaculaires annoncés par Alphabet la semaine dernière ont donné le ton cette semaine pour Microsoft et Meta qui lui ont emboîté le pas. Meta a rehaussé ses prévisions de revenus et de dépenses pour l’ensemble de l’exercice, signalant son intention d’investir encore plus que les 64 à 72 milliards $ prévus initialement dans des centres de données et des infrastructures d’IA. Les investisseurs qui doutaient que son moteur publicitaire ne puisse financer de telles dépenses peuvent respirer un peu mieux. Pour le moment, les revenus générés sont largement suffisants pour payer les dépenses.
De son côté, Microsoft s’est montrée impeccable, grâce à des revenus de 76,4 milliards $ et à un bénéfice par action (BPA) de 3,65 $ qui ont surpassé les attentes déjà élevées. Les ventes de solutions infonuagiques ont atteint les 46 milliards $ pour le trimestre, et les revenus d’Azure ont grimpé de près de 40 %. Pour l’ensemble de l’année, l’infonuagique a généré des revenus totaux de plus de 75 milliards $. Ses dépenses en immobilisations ont atteint les 24 milliards $, indiquant qu’elle n’allait pas ralentir le rythme dans la course à l’IA. Son action s’est envolée, augmentant ses gains du trimestre précédent et renforçant son statut de coqueluche du marché parmi les titres défensifs de croissance. Compte tenu de leur position déjà très avantageuse, les attentes étaient élevées, mais les géants les ont dépassées.
Le refus de la Fed et de la BdC d’abaisser les taux porte à croire que le cycle d’assouplissement sera plus lent et léger que ce que les marchés auraient souhaité au printemps. Malgré tout, les bénéfices des géants de la techno viennent apaiser la nervosité engendrée par les politiques de taux d’intérêt. Une autre vague de résultats d’entreprises de l’indice S&P 500 est attendue la semaine prochaine. Si l’inflation demeure sous contrôle et que les bénéfices des entreprises se maintiennent, l’été s’annonce plus doux que ce à quoi les investisseurs s’attendaient.
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