Ce sont les bénéfices et les dépenses en IA qui ont fait progresser les marchés tandis que la Fed marquait une pause
Une saison des résultats pas comme les autres
Cette saison des résultats est tout à fait remarquable. Malgré des attentes déjà élevées, les résultats sont nettement supérieurs aux prévisions consensuelles pour presque tous les indicateurs clés. Au fil des annonces, la croissance des bénéfices sur 12 mois de l’indice S&P 500 approche d’un taux de 25 % pour le premier trimestre. Il s’agit du taux le plus élevé observé depuis environ quatre ans et sans doute de la saison des résultats la plus impressionnante des dernières décennies, si l’on exclut les remontées d’après-crise. Difficile de citer un trimestre plus impressionnant pour les 20 dernières années.
Il est clair que le boum de l’IA y est pour beaucoup, mais la progression ne se limite pas à une petite poignée de sociétés à très grande capitalisation. La croissance a été généralisée, les 11 secteurs affichant une hausse des bénéfices pour la première fois en quatre ans. De plus, la croissance médiane des bénéfices a bien progressé (un taux à deux chiffres), signe que la progression n’est pas le seul fait d’un petit nombre de grosses entreprises.
Il est important de noter que ces bénéfices élevés contribuent à justifier des valorisations que de nombreux investisseurs considéraient comme excessives, en début d’année. Les valorisations sont certes élevées, mais les bénéfices augmentent suffisamment vite pour aider le marché à justifier ces ratios.
Quelles entreprises de l’IA sont en forte croissance?
L’engouement pour l’IA ne faiblit pas; il se déploie à nouveau.
AMD (Advanced Micro Devices), fabricant américain de semiconducteurs, a vu son titre bondir après avoir annoncé des prévisions supérieures aux attentes pour son chiffre d’affaires en raison de la demande de puces pour les centres de données. Le bond d’AMD a stimulé la progression du secteur élargi des semiconducteurs. Arm Holdings, fabricant britannique de semiconducteurs, a également annoncé des prévisions supérieures aux attentes, soulignant la forte demande en puces écoénergétiques pour les centres de données dédiés à l’IA.
À l’échelle mondiale, ce phénomène est encore plus impressionnant. Le marché s’est pris de passion pour les puces, peu importe lesquelles. Le Japon et la Corée du Sud sont en tête des principaux marchés, les investisseurs continuant de viser une exposition aux semiconducteurs. La Corée du Sud enregistre une très forte progression cette année et le Nikkei japonais a lui connu une envolée, cette semaine, en raison de l’accélération de l’IA.
Le marché peut-il continuer à récompenser chaque maillon de la chaîne d’approvisionnement sans finir par s’interroger sur les prix, les marges et les rendements? Cette question nous préoccupe depuis des mois, sinon des années, et les choses ne ralentissent pas du tout, alors c’est à surveiller.
La Réserve fédérale américaine réduira-t-elle ses taux?
Pour ce qui est de la Réserve fédérale américaine (la Fed), les nouvelles sont moins passionnantes.
Le plus récent message des représentants de la Fed est que les taux devraient rester inchangés encore quelque temps. Beth Hammack, présidente de la Fed de Cleveland, a déclaré qu’il sera peut-être nécessaire de maintenir les taux pendant un certain temps, mentionnant l’incertitude persistante et une inflation toujours supérieure à la cible.
Les marchés se sont ajustés. Les mesures d’assouplissement perdent en intensité, mais les marchés boursiers tiennent bon. Si les bénéfices sont suffisamment solides et si le marché de l’emploi reste stable, le marché peut accepter une posture attentiste de la Fed plutôt qu’un assouplissement.
Le risque, bien sûr, est que l’inflation persiste, les prix de l’énergie demeurant élevés. Pour l’instant, le marché semble se concentrer davantage sur les bénéfices que sur l’absence de baisses de taux.
Que nous réserve le secteur du détail?
La semaine prochaine, les investisseurs s’intéresseront aux données sur les ventes au détail pour voir si la consommation continue d’absorber la hausse des prix de l’énergie. Pour l’instant, toutefois, ce sont les bénéfices qui captent l’attention.
Pour d’autres réflexions, écoutez le dernier balado de l’équipe Stratégie de placement d’IG.
