Points à retenir
- Les billets structurés ressemblent à des obligations, mais leur structure de rendement est différente.
- Leur rendement dépend du rendement d’un élément sous-jacent précis (par exemple, l’indice S&P 500).
- En règle générale, les investisseuses et investisseurs doivent conserver le billet structuré jusqu’à sa date d’échéance.
- Pour certains billets structurés, le capital peut être protégé.
- Les billets structurés peuvent offrir un rendement potentiel supérieur à celui des obligations traditionnelles, tout en comportant moins de risque que les actions.
Lorsque les marchés sont volatils ou que l’évolution des taux d’intérêt est incertaine, de nombreux investisseurs et investisseuses cherchent des moyens de générer des rendements tout en gérant le risque. Dans ce contexte, les billets structurés figurent souvent parmi les solutions envisagées.
Même si leur nom semble complexe, le principe des billets structurés est relativement simple : il s’agit de placements conçus pour produire un rendement lié à un ou plusieurs actifs sous-jacents, comme les indices boursiers, les paniers d’actions ou les taux d’intérêt.
Qu’est-ce qu’un billet structuré?
Un billet structuré est un placement par emprunt émis par une institution financière, généralement une banque canadienne. Contrairement aux obligations traditionnelles, son rendement n’est pas fixe. Il est plutôt structuré, c’est-à-dire qu’il dépend du rendement d’un placement sous-jacent déterminé.
On peut considérer le billet structuré comme un placement sur mesure qui combine deux composantes :
- Une composante obligataire, qui contribue au remboursement du capital à l’échéance (dans certaines structures);
- Une composante dérivée, qui lie le rendement du billet à celui d’un autre élément, comme l’indice composé S&P/TSX, le S&P 500 ou un panier d’actions canadiennes à dividendes.
Ensemble, ces composantes forment un placement dont le résultat potentiel est défini à l’avance et expliqué clairement avant l’investissement.
Fonctionnement des billets structurés
Lorsqu’une investisseuse ou un investisseur achète un billet structuré, elle ou il s’engage à conserver le placement jusqu’à une date d’échéance déterminée, généralement dans trois à sept ans. Pendant cette période, le rendement dépend du comportement du placement sous-jacent, sous réserve de règles précises.
Voici les principales caractéristiques de la plupart des billets structurés :
Protection du capital (complète ou partielle)
Certains billets structurés offrent une protection du capital : si le billet est conservé jusqu’à l’échéance, le capital initial est remboursé en entier, peu importe le rendement des marchés.
D’autres billets proposent une protection partielle, par exemple en absorbant les premiers 10 % ou 20 % de pertes. Par contre, puisqu’ils comportent un risque de baisse, ces billets offrent généralement un potentiel de rendement plus élevé.
Rendement lié à celui des marchés
Plutôt que d’obtenir des revenus d’intérêts comme pour une obligation classique, le rendement d’un billet structuré peut être lié à :
- un indice boursier (par exemple, l’indice composé S&P/TSX ou l’indice S&P 500);
- un panier d’actions canadiennes ou internationales;
- des taux d’intérêt ou d’autres indices de référence financiers.
Le rendement est calculé au moyen d’une formule précisée dans les modalités du placement, laquelle peut notamment comprendre un taux de participation (qui détermine la proportion de la hausse ou de la baisse de l’actif sous-jacent pris en compte) et un rendement plafonné (qui limite le rendement maximal, même si l’actif sous-jacent affiche une forte progression).
Résultats définis à l’avance
Contrairement aux placements traditionnels dont les résultats demeurent incertains, les billets structurés reposent sur des règles bien définies :
- la méthode de calcul du rendement;
- l’existence ou non d’un plafond de rendement;
- le traitement des pertes en cas de recul des marchés.
Ces règles claires constituent l’un des principaux attraits des billets structurés.
Exemple de fonctionnement d’un billet structuré
Pour notre exemple*, prenons un billet structuré d’une durée de cinq ans, lié à l’indice composé S&P/TSX, qui présente les modalités suivantes :
- une protection du capital à 100 % à l’échéance;
- un taux de participation de 80 %;
- un rendement maximal de 40 % sur cinq ans.
Qu’est-ce que ces modalités signifient concrètement?
- Si l’indice progresse de 30 %, votre rendement est de 24 % (soit 80 % de 30 %).
- Si l’indice progresse de plus de 50 %, le rendement est plafonné à 40 %.
- Si l’indice recule, le capital initial est entièrement remboursé à l’échéance.
Ce type de structure peut convenir aux personnes qui souhaitent bénéficier d’une exposition aux marchés, tout en étant réticentes à assumer l’entièreté du risque de baisse associé à l’achat direct d’actions.
Pourquoi les investisseuses et investisseurs canadiens achètent-ils des billets structurés?
Les billets structurés ne visent pas à remplacer les placements traditionnels comme les actions, les obligations ou les fonds communs de placement. Ils sont souvent plutôt utilisés pour compléter un portefeuille diversifié.
Voici quelques avantages potentiels associés aux billets structurés :
Gestion du risque
Pour les investisseuses et investisseurs qui veulent faire preuve de prudence face à la volatilité des marchés, les billets structurés peuvent permettre de conserver les placements tout en limitant le risque de baisse.
Personnalisation
Les billets structurés peuvent être conçus en fonction de différents objectifs :
- billets axés sur la croissance et liés aux marchés boursiers;
- billets axés sur le revenu qui offrent des paiements périodiques;
- billets misant sur une stratégie défensive destinés à la préservation du capital.
Efficience fiscale (dans certains cas)
Le rendement des billets structurés est souvent imposé à titre de gain en capital plutôt qu’à titre de revenu d’intérêts, ce qui peut s’avérer plus avantageux sur le plan fiscal dans les comptes non enregistrés. (Le traitement fiscal dépend toutefois de la structure du billet et de la situation personnelle de l’investisseuse ou de l’investisseur.)
Éléments importants à considérer et risques
Bien que les billets structurés offrent de la souplesse, ils ne conviennent pas à tout le monde. Les investisseuses et investisseurs canadiens devraient notamment tenir compte des éléments suivants :
Risque lié à l’émetteur : les billets structurés sont des obligations de la banque émettrice. En cas de défaut de celle-ci, votre placement pourrait être compromis, même lorsque le capital est protégé.
Liquidité : la plupart des billets structurés sont conçus pour être détenus jusqu’à la date d’échéance. Un rachat anticipé peut être possible, mais il peut entraîner des pertes si les conditions de marché sont défavorables.
Rendement plafonné : de nombreux billets offrent un plafond de rendement en échange de la protection du capital. Ainsi, en cas de hausse exceptionnelle des marchés, un placement direct pourrait offrir un rendement supérieur.
Complexité : même si les résultats possibles sont définis à l’avance, les mécanismes sous-jacents peuvent être complexes. C’est pourquoi il est important de travailler avec une conseillère ou un conseiller financier compétent.
Place des billets structurés dans un portefeuille
Les billets structurés sont souvent utilisés pour :
- réduire la volatilité globale d’un portefeuille;
- ajouter une exposition aux marchés de façon contrôlée;
- faire le pont entre des placements prudents et des placements axés sur la croissance.
Ils sont particulièrement populaires auprès des retraité(e)s et préretraité(e)s, ainsi qu’auprès des personnes qui recherchent un potentiel de croissance sans devoir assumer l’intégralité du risque lié aux actions.
Les billets structurés sont-ils faits pour vous?
Étant donné que l’on retrouve toutes sortes de billets structurés sur le marché, il est essentiel de compter sur un accompagnement professionnel. Votre conseillère ou conseiller IG peut notamment :
- vérifier si un billet structuré correspond à votre tolérance au risque;
- expliquer les mécanismes de rendement en langage clair;
- s’assurer que le placement s’intègre adéquatement à votre plan financier global.
Les billets structurés sont des outils, et comme tout outil, leur utilité dépend du moment et de la façon dont on les utilise. Ils peuvent être considérés comme un juste milieu entre sécurité et croissance. En combinant un rendement lié aux marchés à des paramètres de risque définis, ils offrent habituellement une meilleure souplesse que les placements traditionnels.
Ils ne constituent pas une solution universelle, mais lorsqu’ils sont utilisés de manière réfléchie avec l’appui de conseils professionnels, les billets structurés peuvent jouer un rôle important dans un portefeuille de placement bien diversifié. Parlez-en à votre conseillère ou conseiller IG pour savoir s’ils peuvent compléter adéquatement votre portefeuille. Si vous n’avez pas de conseillère ou conseiller IG, vous pouvez en trouver une ou un ici.
* À titre indicatif seulement.
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